> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固德电材（301680）2026年半年报点评总结 ## 核心内容概述 固德电材（301680）在2026年上半年业绩表现稳健，符合市场预期。公司聚焦于动力电池热失控防护和铜铝复合材料两大核心业务，同时积极拓展电力电工绝缘等新赛道，展现出良好的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将实现持续盈利增长。 ## 主要观点 ### 1. **业绩表现** - **2026年半年报**：公司上半年营收7.7亿元，同比增长68%；归母净利润0.99亿元，同比增长22%。 - **2026年第二季度**：营收4亿元，环比增长15%，同比增长90%；归母净利润0.5亿元，环比增长1%，同比增长50%。 - **毛利率与净利率**：2026H1毛利率为27%，同比下降5.6个百分点；归母净利率为13%，同比下降5个百分点。 ### 2. **动力电池热失控防护业务** - **收入与毛利率**：2026H1动力电池热失控防护零部件收入2.6亿元，同比下降15%，但毛利率提升1.4个百分点至36%。 - **业务复苏**：Q2订单企稳回升，收入同比增长19%，环比增长13%，显示业务正在逐步恢复。 - **市场地位**：公司是云母热防护件全球第二供应商，北美市占率领先；墨西哥生产基地持续爬坡，美国、德国子公司完善本地化服务。 ### 3. **铜铝复合材料业务** - **快速增长**：2026H1铜铝复合材料业务收入2.3亿元，同比增长1121%，毛利率25%，同比提升18个百分点。 - **技术壁垒**：子公司固瑞德采用固-液铸轧复合工艺，技术领先；产品可加工为负极极柱料和连接母排，打开新市场空间。 - **产能与出货**：预计2026年年化产能达2.5万吨，全年出货0.8万吨，规模效应逐步释放。 ### 4. **电力电工绝缘业务** - **稳步增长**：2026H1收入1.6亿元，同比增长28%，毛利率34.5%，同比下降1.5个百分点。 - **新赛道拓展**：公司利用绝缘树脂、云母材料技术，切入燃气轮机发电机组绝缘、浇注母排绝缘树脂等新应用领域，中长期成长空间广阔。 ### 5. **费用与现金流管理** - **费用控制良好**：2026H1期间费用率8.7%，同比下降4.5个百分点；Q2期间费用率8.4%，同比下降6个百分点。 - **现金流情况**：2026H1经营性净现金流为-0.3亿元，同比减少218%；Q2经营性现金流为-0.6亿元，同比增加122%，环比减少287%。 - **资本开支**：2026H1资本开支0.7亿元，同比增长42%；Q2资本开支0.3亿元，同比增长97%，环比减少26%。 ### 6. **盈利预测与估值** - **盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.4/3.7/5.5亿元，同比增长分别为34.5%/54.4%/48.45%。 - **估值指标**：对应2026-2028年PE分别为33x/21x/14x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业总收入（百万元） | 907.92 | 1,105.79 | 1,713.18 | 2,682.85 | 3,873.32 | | 归母净利润（百万元） | 171.77 | 179.15 | 240.94 | 371.90 | 552.07 | | EPS（元/股） | 2.07 | 2.16 | 2.91 | 4.49 | 6.67 | | P/E（现价 & 最新摊薄） | 46.57 | 44.65 | 33.20 | 21.51 | 14.49 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 12.43 | 24.67 | 28.23 | 33.51 | | ROE-摊薄（%） | 23.21 | 11.80 | 15.91 | 19.90 | | P/B（现价） | 7.77 | 3.92 | 3.42 | 2.88 | ## 风险提示 - 下游需求波动 - 市场竞争加剧 ## 总结 固德电材在2026年上半年业绩稳健，动力电池热失控防护业务逐步企稳，铜铝复合材料业务实现爆发式增长，电力电工绝缘业务拓展新赛道，未来增长潜力显著。公司费用控制良好，资本开支持续增长，显示其对产能扩张的重视。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将实现盈利持续增长，估值逐步下降，市场对其前景看好。