20211104-渤海证券-转债基金21Q3持仓分析及策略_基金大幅增配转债_多类产品表现优异_15页_1mb

基金大幅增配转债，多类产品表现优异

核心内容

2021年第三季度（21Q3），公募基金对可转债（转债）的配置显著增加，转债基金整体表现优异，多数基金实现正收益。可转债市场在权益市场震荡背景下保持相对强势，成为基金配置的重要工具。

主要观点

1. 基金大幅增配转债

• 配置规模增长：21Q3，公募基金持有转债市值达2186.9亿元，环比增加19.31%；转债基金持有市值达429.88亿元，环比增加28.93%。
• 主力基金类型：混合债券型二级基金仍是转债配置的主力，此外平衡混合型基金配置转债的增持比例较高。
• 收益表现：42只转债基金中有41只录得正收益，其中25只基金同时实现收益增长与份额增加，较21Q2增加8只。
• 杠杆水平：转债基金的杠杆和加权杠杆率季环比小幅回落，但仍高于配置转债基金的杠杆率，显示其风险暴露水平相对较高。

2. 多类产品表现优异

• 可转债基金流动性：可转债ETF（511380.SH）在21Q3成交量显著上涨，成为市场热点，但受中证转债指数小幅回落影响，成交量略有回落。
• 行业配置：多数行业继续受到基金增配，金融与交运板块持续超配，家电行业由增转减。新增配置较多的行业包括银行、公用事业、有色金属等。
• 个券配置：重仓个券中，银行类转债仍是主流，部分区域型城商行如苏银、杭银受到减配，而南银转债、牧原转债、闻泰转债、国微转债等新上市转债受到较多增持。

3. 投资策略

• 市场预期：10月宏观数据预期显示PPI同比数据继续抬升，但社融数据见底，资金面压力增加，流动性边际趋紧。
• 市场表现：权益市场震荡，转债市场整体强于权益市场，转债股性估值维持高位，市场近期维持震荡，但存在结构性机会。
• 行业建议：建议关注消费、交通运输、纺织服装、农林牧渔等板块的配置机会，同时维持对政策支持的新能源主题个券的关注。
• 重点个券：依据过往选券模型及策略，建议重点关注晶科转债、石英转债、斯莱转债、金诺转债、海兰转债、天壕转债、昌红转债、百润转债。

关键信息

• 基金配置趋势：基金持有转债市值持续增长，转债基金规模效应显著，部分基金如浙商丰利增强和南方希元可转债配置市值增长较多。
• 行业配置变化：21Q3基金增配行业数量继续增加，但部分行业如电气设备、家用电器等出现减配。
• 个券配置动态：基金对部分优质龙头个券如南银转债、牧原转债、闻泰转债、国微转债等新上市个券的增持较为明显。
• 风险提示：需关注权益市场大幅波动、流动性收紧、基金短期大幅赎回等风险。

结构清晰总结

1. 可转债基金概述

• 配置金额增长：21Q3转债基金配置金额占转债市值比例为35.32%，配置金额为429.88亿元，环比增加28.93%。
• 基金类型分布：配置转债的主力基金仍是债券型基金和混合型基金，其中混债二级基金配置金额为1235.98亿元，灵活配置型基金配置金额为213.17亿元，季环比增长19.25%。
• 基金收益：21Q3转债基金整体延续正收益，41只基金录得正收益，25只基金同时实现收益增长与份额增加。

2. 转债基金配置

• 仓位变化：多数重仓转债基金仓位小幅回落，混债二级基金加权仓位为83%，平均仓位为78%。
• 行业增配：21Q3基金增配行业数量继续增加，增配较多的行业包括银行、公用事业、有色金属等，减配行业包括电气设备、家用电器等。
• 个券增配：34只转债获得基金增持，9只转债受到减持，其中银行类个券仍为主力配置对象。

3. 投资策略

• 市场趋势：权益市场震荡，转债市场整体强于权益市场，存在结构性机会。
• 行业关注：建议关注消费、交通运输、纺织服装、农林牧渔等行业，以及政策支持的新能源主题个券。
• 重点个券：重点关注晶科转债、石英转债、斯莱转债、金诺转债、海兰转债、天壕转债、昌红转债、百润转债等。

4. 风险提示

• 市场风险：权益市场大幅波动、流动性收紧、基金短期大幅赎回等风险需重点关注。

总结

21Q3，公募基金对可转债的配置显著增加，转债基金整体表现优异，多数基金录得正收益。基金配置以混债二级基金为主，灵活配置型基金配置市值增长较快。行业配置方面，金融与交运板块持续超配，家电行业由增转减。个券配置方面，银行类个券仍是主流，部分新上市个券如南银转债、牧原转债受到较多增持。投资策略建议关注消费、交通运输、纺织服装、农林牧渔等板块，以及政策支持的新能源主题个券。风险提示包括权益市场大幅波动、流动性收紧、基金短期大幅赎回等。