白羽鸡去产能效果显现_行业基本面迎来改善_12页_1mb

农林牧渔行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2018年白羽肉鸡行业的基本面变化及未来发展趋势，指出行业已从长期产能过剩中逐步恢复，风险水平降至近6年来最低，鸡价有望温和上涨。

主要观点

1. 行业基本面改善明显

   • 2017年底至2018年初，鸡苗价格在淡季不淡，预示行业供需关系改善。
   • 在产祖代存栏量处于历史低位，核心产能恢复到较为健康的水平。
   • 父母代存栏和销量双降，直接产能维持低位，预计未来仍将继续。
   • 父母代种公鸡不足，导致产能利用率下降，可能影响父母代鸡苗产量。

2. 行业风险处于最低水平

   • 引种风险：美国、法国封关已持续多年，短期内难以恢复，但开关预期不会立即带来利空。
   • 换羽风险：父母代换羽动力不足，未来换羽对产能的提升有限。
   • 疫病风险：H7N9疫情未大规模爆发，消费稳定，但需关注下半年禽流感风险。
   • 库存风险：下游库存处于低位，抛库存打压价格的风险较小。

3. 未来价格预期

   • 随着6-8月消费旺季的到来，毛鸡及鸡苗价格有望继续上涨。
   • 预计年内商品代鸡苗均价将达3-4元/羽，父母代鸡苗均价达35元/套。

关键信息

• 祖代存栏：截至2018年第19周，在产祖代存栏量为84万套，与2016年同期相比下降9%，处于历史低位。
• 父母代存栏：截至2018年第19周，在产父母代存栏量为1988万套，与2017年同期相比下降21.06%，与2016年同期相比下降32.70%。
• 鸡苗价格：2017年12月商品代鸡苗价格达到近六年最高，3-4月价格维持在2.2-2.8元/羽，接近历史牛市水平。
• 行业盈利：2012年后行业盈利波动较大，近6年毛鸡只均养殖利润为亏损0.25元/羽，鸡苗只均利润为0.2元/羽。
• 风险因素：包括引种、换羽、疫病和库存风险，目前风险水平为近6年最低。

行业数据概览

重点公司财务数据

行业发展趋势

• 鸡苗销售旺季集中在1-3月和6-8月，淡季为4-5月和9-12月。
• 2017年底-2018年鸡苗价格淡季不淡，预示行业基本面改善。
• 祖代鸡引种国封关导致引种量下降，行业进入供种紧平衡阶段。
• 父母代鸡苗价格高位震荡，反映产能紧缩，未来可能因换羽增加产能。

风险提示

• 食品安全事件风险
• 环保拆除养殖场风险

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师。
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场平均收益。

总结

白羽肉鸡行业在2017年底至2018年初显示出基本面改善的迹象，鸡苗价格在淡季仍保持高位，行业风险降至近6年最低。祖代和父母代产能均处于低位，预计未来随着消费旺季到来，鸡价将温和上涨。行业整体呈现供需紧平衡状态，未来若引种量维持低位，核心产能将出现紧缺。