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Kasikornbank (KBANK) Summary

核心内容

Kasikornbank (KBANK) 是泰国领先的商业银行之一，提供广泛的金融服务，包括商业银行业务、证券及其他相关业务。公司通过全国范围的分支机构网络和海外分支机构及代表处开展业务。其财务表现和盈利预测在2016年第三季度（3QFY16）及后续年度受到关注，预计利润和贷款增长有所变化。

主要观点

• 3QFY16利润预测：预计KBANK在3QFY16的净利润为98亿泰铢，环比增长3.7%，但同比下降3.4%。利润增长主要由信用成本下降驱动，因不良贷款（NPLs）增速放缓，且银行已在年初计提了大量贷款损失准备。
• 贷款增长：尽管3QFY16贷款规模预计有所下降，但管理层仍保持全年贷款增长目标为6%-7%。预计贷款增长主要来自企业贷款，而中小企业（SME）和零售贷款增长较慢。
• 信用成本：预计2HFY16的信用成本将显著下降，因NPLs可能在3QFY16达到峰值后逐步下降。2017年的信用成本预计进一步下降。
• 盈利预测调整：2016年全年净利润和股息预测保持不变，分别为410亿泰铢和4泰铢/股。但2017年的净利润预测上调3.9%至430亿泰铢，而股息预测保持不变。
• 评级与目标价：将KBANK的评级从“Sell”上调至“Accumulate”，并上调2017年的目标价至195泰铢/股，较当前股价有6.27%的上涨空间。

关键信息

• 财务数据：
  • 2016年预测净利润为410亿泰铢，2017年预测为430亿泰铢。
  • 2016年每股收益（EPS）预测为17.24泰铢，2017年预测为18.14泰铢。
  • 2016年市净率（P/B）预测为1.4倍，2017年预测为1.3倍。
  • 2016年股息（DPS）为4泰铢/股，2017年预计为4.25泰铢/股。
• 市场表现：
  • 2016年10月3日收盘价为187.50泰铢。
  • 2017年目标价为195泰铢，较当前价格有6.27%的上涨空间。
• 业务描述：
  • 主要提供商业银行业务、证券及其他金融服务。
  • 拥有全国分支机构网络，并在海外设有分支机构和代表处。
• 风险因素：
  • 全球和国内经济的不确定性。
  • 信用风险。
  • 监管变化。
• 公司治理：
  • 根据泰国证券交易所的规定，披露了泰国董事协会（IOD）的公司治理调查结果。
  • 披露结果来自第三方视角，不代表内部信息。
  • 公司治理评级分为五个等级，从Level 5（扩展）到Level 1（承诺）。

财务摘要

• 收入：预计2016年总收入为1550亿泰铢，2017年为1600亿泰铢。
• 净利润：预计2016年净利润为410亿泰铢，2017年为430亿泰铢。
• 资产与负债：
  • 2016年总资产预计为26910亿泰铢，2017年为28620亿泰铢。
  • 2016年总负债预计为23450亿泰铢，2017年为24800亿泰铢。
• 股东权益：
  • 2016年股东权益预计为3460亿泰铢，2017年为3820亿泰铢。

财务比率

• 市盈率（P/E）：2016年为10.9倍，2017年为10.3倍。
• 市净率（P/B）：2016年为1.4倍，2017年为1.3倍。
• 股息收益率：2016年为2.1%，2017年为2.3%。
• 净资产收益率（ROE）：2016年为12.53%，2017年为11.93%。
• 净息差（NIM）：2016年为3.42%，2017年为3.46%。

与同行比较

• 市场资本：2016年6月，KBANK市场资本为448,736亿泰铢，而其他主要银行如Bangkok Bank、Krung Thai Bank、Siam Commercial Bank的市场资本分别为310,187亿泰铢、245,979亿泰铢和502,497亿泰铢。
• 市盈率：KBANK的市盈率为12.9倍，其他银行如Bangkok Bank为9.6倍，Krung Thai Bank为8.7倍，Siam Commercial Bank为11.4倍。
• 市净率：KBANK的市净率为1.6倍，其他银行如Bangkok Bank为0.9倍，Krung Thai Bank为1.0倍，Siam Commercial Bank为1.6倍。
• 股息收益率：KBANK的股息收益率为4.0%，其他银行如Bangkok Bank为4.3%，Krung Thai Bank为4.3%，Siam Commercial Bank为3.7%。

关键发展

• 2014年：与阿里巴巴合作，帮助泰国中小企业进入中国市场。
• 2012年：成为首家向缅甸提供资金转账服务的泰国银行。
• 其他发展：扩展零售银行业务，提供完整的在线服务；延长交易时间，提供更全面的金融服务。

评级与目标价

• 评级：从“Sell”上调至“Accumulate”。
• 目标价：2017年目标价为195泰铢/股，较当前价格有6.27%的上涨空间。

公司治理与反腐败指标

• 反腐败指标：公司治理评级分为五个等级，从Level 5（扩展）到Level 1（承诺）。
• Level 5：包括BCP、CPN、GYT、PE、PM、PPP、PT、PTT、PTTG、SAT、SCC、SCB等。
• Level 4：包括DCC、DTC、DRT、EASTW、ECL、EGCO、ERW、FSS、GCAP、HANA、HTC、KBANK等。
• Level 3：包括ABC、ACAP、ADVANC、AGE、AH、AMANAH、ANAN、AP、APCS、APURE、AS等。
• Level 2：包括2S、ABICO、AF、AKP、AMARIN、AMATA、AOT、APCO、AYUD、BEAUTY等。
• Level 1：包括ACD、AEONTS、AFC、AIRA、AI、ALUCON、AMC、AQUA、ARIP、AUCT等。

财务比率变化

• 净利息收入：预计2016年为880亿泰铢，2017年为920亿泰铢。
• 总运营收入：预计2016年为1550亿泰铢，2017年为1600亿泰铢。
• 运营费用：预计2016年为690亿泰铢，2017年为720亿泰铢。
• 税前利润：预计2016年为560亿泰铢，2017年为600亿泰铢。
• 净利润：预计2016年为450亿泰铢，2017年为480亿泰铢。
• 资产负债率：2016年为7.70倍，2017年为7.42倍。

总结

Kasikornbank 在2016年第三季度的利润增长主要得益于信用成本的下降，尽管整体利润有所下滑。公司预计全年贷款增长目标为6%-7%，但3QFY16的贷款增长可能有所放缓。2017年的利润预测上调，主要由于信用成本的进一步下降。公司治理评级显示其在反腐败和公司治理方面表现良好，评级上调至“Accumulate”，目标价上调至195泰铢/股。