1月物价数据点评：短期物价对债市影响有限-20240304-甬兴证券-10页_437kb

短期物价对债市影响有限

核心观点

1月物价数据显示，CPI同比下降0.8%，前值为-0.3%；PPI同比下降2.5%，前值为-2.7%，降幅收窄。
PPI下行主要由翘尾因素和生产淡季共同作用，核心CPI温和上涨0.4%。短期物价波动对债市影响有限，债市仍具备配置价值，长期来看权益资产配置性价比提升。

事件分析

• PPI分析：PPI同比降幅收窄0.2个百分点至-2.5%，上游原材料工业和下游加工工业价格均呈改善趋势。煤炭、化工、电子等重点行业降幅普遍收窄，PPI环比降幅同样收窄。
• CPI分析：CPI同比降幅收窄0.5个百分点至-0.8%，食品价格是主要拖累因素。核心CPI温和上行0.4%至0.4%，非食品价格上涨0.4%，受春节假日效应拉动，CPI环比上涨0.3%。

投资建议

• 短期，债市调整仍有机会。
• 长期，市场情绪改善，权益资产性价比提升。

风险提示

• 地缘政治风险；
• 美联储货币政策变化；
• 海外经济增速不及预期；
• 国内物价变化超预期；
• 上市公司业绩波动；
• 市场波动风险。