20220307-天风证券-老凤祥-600612.SH-发布业绩快报_21年实现归母净利18.76亿元同增18_行业龙头持续拓店精耕市场_3页_722kb

老凤祥（600612）业绩快报及投资分析总结

核心内容

老凤祥于2022年3月7日发布2021年度业绩快报，显示其在2021年实现了稳健的营收和净利润增长。公司2021年营业收入为586.91亿元，同比增长13.47%；归母净利润为18.76亿元，同比增长18.30%；扣非归母净利润为15.89亿元，同比增长5.01%。

主要观点

• 业绩增长：尽管受到疫情影响，老凤祥依然实现了营收和归母净利润的稳步增长，展现出较强的市场适应能力和运营效率。
• 季度表现：2021年各季度营收和净利润波动较大，其中第一季度增长显著，归母净利润同比增加74.46%；第四季度则同比小幅增长6.99%。
• 市场拓展：公司持续精耕市场并扩大营销网点，2021年末营销网点数量达到4945家（含海外银楼16家），全年净增加495家，显示出行业龙头效应和渠道下沉战略的有效性。
• 盈利预测：基于2021年市场表现及行业趋势，公司2021-2022年盈利预测调整为18.8/20.4亿元，分别对应14x和13x市盈率，维持“买入”评级。
• 投资建议：2022年初金价上涨带动黄金消费需求，公司有望进一步提升市占率，未来发展前景乐观。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

风险提示

• 渠道拓展效果不及预期
• 业务扩张不及预期
• 公司经营风险
• 业绩快报为初步测算结果，具体数据以年报为准

投资评级

• 行业：轻工制造/家用轻工
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：48.79元
• 目标价格：未提供

总结

老凤祥在2021年展现出强劲的业绩增长，尤其是在疫情期间保持了良好的市场表现。公司通过持续的渠道扩张和市场精耕，巩固了其行业龙头地位。尽管净利润率在部分季度有所波动，但整体趋势向好。未来，随着金价上涨和消费需求回暖，公司有望进一步提升市场占有率和盈利能力，因此维持“买入”评级。