铁矿半年报：前路漫漫，上下求索兮-20230621-紫金天风期货-52页_3mb

铁矿石半年报总结

核心内容概述

2023年上半年，铁矿石市场呈现供需双增态势，但整体库存与需求增长不匹配，市场策略偏向单边操作。本文从供给端、需求端、库存端及策略风险等多个维度对铁矿石市场进行了分析。

供给端分析

全球发运情况

• 2023年H1全球发运累计同比增4%，其中澳洲与巴西为主要增量来源。
• 澳洲发运累计同比增3.8%，其中发往中国同比增6%。
• 巴西发运累计同比增5.9%，其中Vale发运同比增2.8%，非主流矿山（如巴西其他小矿）发运同比增5.9%。
• 非主流发运累计同比增4.8%，其中印度发运同比增34%，南非与加拿大发运基本持平或微增。

主要矿山表现

• Rin Tinto (RT)：

  • 2023年1-5月累计发运1.26亿吨，同比增7.6%。
  • 2023年自然年H2预计增500万吨，全年预计完成3.27亿吨。
  • 库尔德利矿山投产推动产量增长，但需注意PB粉可能的减量风险。

• BHP：

  • 2023年1-5月累计发运1.1亿吨，同比增1.7%。
  • 2023财年与自然年均无增量，主要因新旧产能替代。

• FMG：

  • 2023年1-5月累计发运同比微降0.26%，但全年H2预计增500万吨。
  • 铁桥项目投产推动后期发运，但受管道运输限制，实际增量可能小于预期。

• Vale：

  • 2023年1-5月累计发运同比增2.8%，全年预计增500万吨。
  • 主要增量来自东南与南部矿区，北部矿区产量下降，但预计下半年会改善。

需求端分析

• 生铁产量：

  • 2023年H2环比降4.4%，但全年同比增2.6%。
  • 2023年1-5月累计同比增2%，全年预计增2.6%。

• 我国进口情况：

  • 2023年1-5月累计进口量同比增7.6%，达到3411万吨。
  • 澳洲进口量占总增量的47%，巴西占4.7%，非主流（主要为印度）占48%。
  • 预计全年进口量将恢复至2021年水平，即约3356万吨。

• 非主流进口增量：

  • 1-4月非主流进口累计增1462万吨，其中印度增827万吨，占非主流增量的56.5%。
  • 南非与加拿大进口量基本持平或微增。

库存端分析

• 45港库存：
  • 推至年末库存增至1.65亿吨，需注意澳洲矿库存占比低位的结构性问题。

市场策略与风险

• 策略：单边，逢高放空。
• 主要风险：
  1. 宏观因素。
  2. 行政限产。
  3. 进口增量再超预期。

欧洲与日韩需求

• 欧洲地区：

  • 1-5月铁矿石到港量累计同比降17%，生铁产量偏弱。
  • 后期需求恢复或好于欧洲，但整体仍偏弱。

• 日韩地区：

  • 1-5月铁矿石到港量累计同比降12%，生铁产量偏弱。
  • 从PMI数据与生铁数据相关性来看，后期需求恢复或优于欧洲。

国产矿情况

• 国产矿产量：
  • 2023年预计同比降3%，绝对值934万吨。
  • 1-5月产量偏低，但下半年预计处于近五年偏高水平。
  • 国产矿消耗占比上升，对进口矿行情影响有限。

铁水走势与市场影响

• 铁水走势：
  • 2023年6月铁水周均增1万吨，后两周或增2-3万吨。
  • 7-8月铁水可能因淡季检修而下降，但目前成材与原料库存低位，检修幅度有限。
  • 若铁水维持高位，将加剧供需矛盾，对铁矿石价格形成压力。

数据与图表

• 本文提供了多个图表与表格，包括各矿山发运数据、各地区到港量、生铁产量及进口量等，以支持分析。

总结

2023年上半年，铁矿石市场在供给与需求两端均呈现增长态势，但库存压力与需求增长不匹配，导致市场面临较大波动风险。整体进口量增长主要依赖于非主流矿山，尤其是印度的大幅增量。同时，国产矿产量下降与消耗占比上升对市场有一定影响，但整体影响有限。未来市场走势将取决于下半年铁水需求表现及进口增量是否超预期。