钾肥及盐湖提锂行业深度_钾肥行业底部_盐湖提锂有望突破_22页_1mb

钾肥及盐湖提锂行业深度总结

核心内容

• 钾肥行业处于底部：行业整体表现低迷，供需关系趋于平衡，价格长期低位运行。
• 盐湖提锂有望突破：随着新能源汽车和储能电池的快速发展，盐湖提锂技术逐渐成熟，具备显著的成本和资源优势。
• 推荐盐湖股份、藏格控股：作为国内钾肥及盐湖提锂行业的龙头企业，两家公司具备良好的发展潜力和投资价值。

主要观点

1. 钾肥需求端稳步增长

• 钾肥主要用于粮食作物，占比达42%。
• 农作物产量增长推动钾肥消费持续增长。
• 2015-2020年钾肥需求增速高于产能增速，行业处于供不应求状态。

2. 钾肥供给端高度集中

• 全球钾肥产能主要集中在北美（41%）、俄罗斯（14%）和白俄罗斯（15%），合计占比达70%。
• 中国和东南亚合计占全球钾肥消费的33%，中国为最大消费国。
• 钾肥价格由国际寡头定价，主要进口国价格跟随国际价格波动。

3. 行业处于历史底部

• 产能扩张高峰期已过，开工率处于历史相对高位。
• 中国、印度等国家钾肥价格受国际定价影响，处于历史低位。
• 油价低位运行，对钾肥成本形成支撑，行业整体处于盈利低谷。

4. 农产品价格处于相对底部

• 钾肥价格与农产品价格高度一致，且略滞后于农产品价格。
• 农产品价格连续四年下滑，处于过去十年低位，一旦回暖将带动钾肥需求。

5. 盐湖提锂具备资源及成本优势

• 全球约76%锂资源来自盐湖，盐湖提锂成本仅为矿石提锂的40%左右。
• 盐湖提锂技术已实现工业化应用，主要技术包括电渗析法、吸附法、萃取法等。
• 中国拥有丰富的盐湖资源，但镁锂比高，提锂难度较大，需技术突破。

6. 盐湖提锂技术突破在即

• 察尔汗盐湖（蓝科锂业）镁锂比高达1800倍，通过技术改进，已实现工业级碳酸锂生产。
• 东台盐湖（青海锂业）镁锂比相对较低，提锂效率较高。
• 随着技术进步，盐湖提锂有望成为锂行业的重要增长点。

关键信息

行业现状

• 钾肥行业：全球钾肥市场集中度高，主要由北美、俄罗斯和白俄罗斯寡头控制，价格受其影响。
• 盐湖提锂行业：盐湖资源丰富，但高镁锂比和低锂浓度是主要挑战，技术突破将推动行业发展。
• 供需关系：钾肥行业供需趋于平衡，盐湖提锂技术逐渐成熟，有望带动锂资源供给增长。

行业趋势

• 钾肥需求：未来5年将保持年均10%-15%的增长，主要受粮食作物需求推动。
• 锂需求：新能源汽车带动锂需求爆发，预计2020年全球碳酸锂需求将翻倍。
• 盐湖提锂：随着技术进步，盐湖提锂有望实现规模化生产，成为锂行业的重要补充。

企业表现

• 盐湖股份：国内钾肥及盐湖提锂龙头，拥有察尔汗盐湖3700平方公里采矿权，钾肥产能500万吨，计划扩建3万吨碳酸锂产能。
• 藏格控股：国内钾肥行业第二，拥有察尔汗盐湖724.35平方公里采矿权，计划建设年产2万吨碳酸锂项目，预计2017年下半年投产。

估值与盈利预测

• 两家公司估值较低，盈利预测显示未来增长潜力较大。
• 行业处于历史底部，具备投资价值。

投资建议

• 钾肥行业：行业底部，价格有望反弹，建议关注。
• 盐湖提锂行业：技术突破带来增长机遇，建议关注盐湖股份和藏格控股。
• 投资评级：盐湖股份和藏格控股均被推荐为“中性”至“增持”级别。

风险提示

• 行业受国际市场影响较大，价格波动风险较高。
• 盐湖提锂技术仍需持续优化，成本控制和环保问题需关注。
• 公司盈利能力受综合利用项目影响，需关注项目进展和成本控制能力。

结论

钾肥行业整体处于历史底部，供给端高度集中，需求端稳步增长，未来有望回升。盐湖提锂作为锂资源的重要来源，具备显著的成本和资源优势，技术突破将推动行业发展。盐湖股份和藏格控股作为国内钾肥及盐湖提锂龙头企业，具备良好的发展潜力，值得重点关注。