20250709-浙商证券-2025年6月CPI和PPI数据解读_6月通胀_工业消费品价格转涨_反内卷或渐近提振物价_7页_857kb

6月中国CPI和PPI数据解读总结

核心观点

6月CPI同比增速为0.1%，超预期转正，主要由于工业消费品价格由降转升，环比增速-0.1%，汽油价格贡献显著。PPI同比增速-3.6%，低于市场预期，环比下降0.4%，受能源和原材料价格阶段性下行影响。分析师认为，反内卷式竞争对PPI的拉动正在逐渐显现，下半年市场可能呈现股债双牛结构，A股或有低波红利与科技成长交替行情，固定收益方面10年国债利率预计下行至1.5%附近。

CPI数据分析

6月CPI同比0.1%，环比-0.1%，核心CPI同比0.7%，创14个月新高。价格结构上，其他用品及服务、衣着、教育文化娱乐等价格上涨明显，工业消费品价格回暖是主要拉动因素。汽油价格环比转涨0.4%，铂金饰品等细分品项大幅上升。食品价格环比降幅小于季节性，核心CPI稳中回升，受房租和文娱消费品价格上涨支撑。

PPI数据分析

6月PPI同比-3.6%，环比-0.4%，全球贸易放缓及国内能源原材料下行是主因。电力热力、煤炭开采等行业环比降幅显著，但高端制造业如集成电路、可穿戴设备等价格同比上涨，显示新动能韧性。产品价格结构呈现K型分化，低价竞争缓解带动汽车等产业链回暖。

风险提示

大国博弈可能升级，极端天气风险影响商品供求。建议投资者关注政策动态和市场变化。

未来展望

经济运行距离潜在增速仍有差距，CPI温和回升，PPI缓慢面临重新平衡。股债市场可能受益于中美经贸缓和和“类平准”基金，A股结构化行情或加强。