20250830-东兴证券-火炬电子-603678.SH-公司2025半年报业绩点评_行业景气度逐步改善_三大业务持续向好_7页_852kb

火炬电子（603678.SH）行业景气度提升，三大业务持续向好

公司概况

炬电子致力于电子元器件、新材料及国际贸易等三大战略板块，主营多层陶瓷电容器（MLCC）等产品。

2025年半年度业绩亮点

• 营收17.72亿元，同比增长24.20%
• 归母净利润2.61亿元，同比增长59.04%

三大业务板块表现

1. 元器件板块

   • 营收同比增长27.62%（主动元器件增长9.50%，被动元器件增长30.6%）
   • 主动元器件毛利率7.57%，同比下降0.73pct；
   • 被动元器件毛利率68.68%，同比提升1.18pct

2. 新材料板块

   • 营收同比101.88% 大幅增长
   • 毛利率57.28%，同比提升2.74pct

3. 国际贸易板块

   • 营收同比增长15.86%
   • 抓住国产化替代机遇，拓展新能源汽车、工业自动化等市场

战略举措

• 5月完成对安徽融科智控的收购，切入新能源热管理领域
• 加强研发，契合MLCC广泛应用趋势

行业前景

• 预计2024年全球MLCC市场规模1050亿元，2029年达1326亿元
• 下游领域需求增长驱动：汽车电子、AI服务器、物联网等

投资建议

东兴证券维持“推荐”评级，预计2025-2027年EPS分别为1.09元、1.36元、1.81元，当前PE约37.27倍，估值具备修复空间。