20130815-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_58页_673kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概述

本报告总结了2013年8月14日中国信用债市场的运行情况及主要发债主体的动态。报告涵盖中证指数收盘情况、中债银行间中短期票据利率、信用债市场要闻及发债主体的业绩变化等内容，反映了当时债券市场在利率、信用利差、评级问题以及企业经营状况等方面的综合情况。

主要观点

1. 债市整肃风暴继续，央行强化监管

• 央行暂停了包商银行的银行间债券市场债券结算代理业务资格两年，旨在控制市场风险。
• 此前，央行已发布第8号公告，要求所有债券交易必须通过前台系统进行，交易不可撤销和变更，进一步规范市场行为。

2. 存款利率市场化改革提速

• 央行考虑在银行间市场试行发行同业存单，作为存款利率市场化改革的前奏。
• 同业存单有助于引导同业存款业务进入监管视野，提高Shibor报价质量。

3. 城投债成为信用评级问题的“重灾区”

• 城投债在评级方面存在较大问题，评级上调与实际风险背离。
• 2011年“08云投债”事件曾引发市场恐慌，成为信用债市场“黑天鹅”事件。

4. 信用债市场整体调整，收益率波动

• 公司债和企业债收益率多数走高，但部分低评级债券出现收益率回调。
• 高等级债券如11上港01和09中交G1行权收益率分别升至4.79%和4.89%，而部分中低评级债券如11华锐01收益率大幅下降。

5. 发债主体业绩分化

• 部分企业如亚厦股份、合兴包装净利润大幅增长，而黑牡丹、新都化工、黄山旅游等则出现下滑。

关键信息

中证指数收盘情况

中债银行间中短期票据利率

信用债市场走势回顾

• 公司债：信用利差收窄，高等级债券表现较好，低评级债券收益率大幅上涨。
• 企业债：收益率小幅上升，城投债波动不大，产业债表现稳定。
• 分离债：收益率继续走高，其中08江铜债涨幅较大。

发债主体要闻

• 华锐风电：上半年中标份额减半，主要因财务造假和高层变动。
• 星湖科技：因投资基因项目亏损，股权出售未果，曾与博德基因存在法律纠纷。
• 无锡尚德：重组谈判进入第二轮，可能吸引战略投资者，其中英利绿色能源可能性较高。
• 亚厦股份：2013年上半年净利润同比增长39.91%。
• 合兴包装：净利润同比增长93.55%，业绩表现亮眼。
• 黑牡丹、新都化工、黄山旅游：净利润同比下滑，分别减少46.88%、47.07%、48.04%。

市场趋势与建议

市场趋势

• 央行加强监管，市场整体气氛偏空。
• 信用利差有扩大的趋势，市场参与者建议保持谨慎。
• 城投债因评级问题和债务压力，成为市场关注焦点。
• 交易所债券市场中，部分中低评级债券收益率出现回调，可能蕴含投资机会。

投资建议

• 对于高等级债券，如11上港01、11软控债等，市场表现相对稳定。
• 对于中低评级债券，如11华锐01、11安钢01等，收益率回调可能提供投机机会。
• 城投债由于评级混乱，需特别关注其潜在风险。
• 同业存单试点可能推动存款利率市场化，未来需关注相关政策动向。

总结

本日信用债市场整体延续调整行情，收益率多数上行，但部分中低评级债券出现回调。央行继续加强监管，暂停包商银行的债券结算代理业务，并推动同业存单试点，以推进利率市场化改革。城投债成为信用评级问题的重灾区，其评级上调与实际风险不匹配。发债主体业绩分化，部分企业表现良好，而另一些则面临亏损压力。投资者应保持谨慎，关注市场动态和评级变化，把握潜在的投资机会。