科技硬件行业：手机短期升级、中期放量，光学龙头迎上升行情-20191030-中泰国际-11页_1mb

科技硬件行业点评总结

核心内容

随着全球智能手机销量持续下滑，中国品牌厂商正通过拍摄功能的升级来增强产品竞争力，推动市场占有率提升。光学行业作为手机拍摄升级的核心支撑，迎来短期及中期增长机遇。

主要观点

• 短期增长动力：三摄、潜望式、3D感测等拍摄技术升级将为光学企业提供短期增长动力。

  • 三摄成为主流，带动手机镜头及摄像模组需求量大幅增加。
  • 高像素趋势使镜头厂商销售均价提升，改善盈利能力。
  • 镜头与摄像模组技术门槛提升，行业集中度将增强，龙头企业受益。

• 中期增长动力：5G商用将引发换机潮，带动手机出货量回暖。

  • 5G手机渗透率预计在2020-2023年大幅提高，为零部件供应商带来中期增长动力。
  • 5G技术将支持VR、AR等新应用场景，进一步推动3D感测技术发展。

关键信息

• 手机镜头行业特点：

  • 技术壁垒高，行业集中度高。
  • 头部企业如大立光、舜宇光学科技、欧菲光占据市场主导地位。
  • 镜头制造过程复杂，对精度要求高，需大量资本投入。

• 摄像模组行业特点：

  • 技术门槛相对较低，但随着三摄、潜望式及3D感测升级，门槛将逐步提升。
  • 摄像模组市场集中度相对较低，但头部厂商如舜宇光学科技、欧菲光、丘钛科技具备较强竞争力。
  • 模组厂商需提升设计、制造及算法能力，以应对市场变化。

• 5G手机发展情况：

  • 5G商用标准R15已冻结，R16即将冻结，产业链已准备就绪。
  • 5G手机自2019年6月起新机型占比逐步上升，2019年8-9月出货量环比增长显著。
  • 5G建设周期较长，预计在2020-2023年将推动手机出货量回暖。

• 行业及个股评级：

  • 行业评级：推荐
  • 个股推荐：
    • 舜宇光学科技（2382HK）：买入，目标价146.90港元，20年市盈率28x，潜在升幅24.8%。
    • 丘钛科技（1478HK）：买入，目标价12.10港元，20年市盈率21.2x，潜在升幅17.8%。

行业前景

• 光学行业将迎来新一轮增长周期，估值有望提升。
• 头部企业将在三摄、潜望式及3D感测升级中受益，业绩有望改善。
• 5G商用将为光学产业链提供中期支撑，推动行业整体发展。

技术与市场趋势

• 三摄/多摄：成为智能手机标配，推动每部手机搭载镜头数量增加。
• 潜望式镜头：提供高倍光学变焦，提升拍摄体验，主要由舜宇光学科技等企业掌握。
• 3D感测：包括结构光与TOF方案，未来将随着5G发展进一步普及，尤其是TOF方案在AR/VR等场景中具有更大潜力。

总结

光学行业在手机拍摄功能升级及5G商用推动下，短期和中期均具备增长潜力。三摄、潜望式及3D感测技术的普及将提升行业门槛，推动市场集中度提高，龙头企业将受益于更高的销售均价和市场份额。舜宇光学科技和丘钛科技因在手机镜头、摄像模组及车载镜头领域具备领先优势，被推荐为投资标的。