20181026-申万宏源-锐科激光-300747.SZ-三季报业绩符合预期_突破高功率助力公司成长_3页_628kb

锐科激光（300747）2018年三季报点评总结

核心内容

本报告发布于2018年10月26日，旨在对锐科激光2018年三季报进行点评，并基于其业绩表现和行业前景，维持“增持”评级。报告重点分析了公司业绩、产品突破、产业链整合及海外市场拓展等方面。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年前三季度营收：10.85亿元，同比增长66.2%。
• 2018年前三季度归母净利润：3.64亿元，同比增长68.9%。
• Q3单季营收：3.33亿元，同比增长59.2%。
• Q3单季归母净利润：1.06亿元，同比增长42.3%。
• 业绩增速略有下滑：主要受到下游需求放缓及去年高基数影响。

2. 利润率保持稳定

• 毛利率：2018年前三季度为50.36%，较上半年略有下降，但整体保持稳定。
• 期间费用率：5.02%，较上半年下降4.34%，主要由于管理费用率减少。
• 归母净利率：33.59%，较上半年略有下降。

3. 产品突破与市场表现

• 连续光纤激光器：公司成功研制国内首台20kW全光纤激光器，打破国外垄断。上半年中高功率产品销量翻番，3300W单品销量为去年全年两倍，6000W实现批量销售。
• 脉冲光纤激光器：20W、30W产品销量稳步提升，50W产品半年销量超过去年全年。
• 半导体激光器：1000W产品实现批量销售，3000W产品小批量发货。

4. 产业链垂直整合

• 公司通过内部研发和外延并购，实现泵浦源、特种光纤、光纤耦合器等核心元器件和材料的自主可控。
• 规模化生产有效控制成本，提升产品性价比，增强市场竞争力。
• 相比国际巨头IPG，公司在质保与售后服务方面具有显著优势。

5. 海外市场拓展

• 公司正在海外筹建2个办事处，以寻找新的业务增长点。
• 2017年海外业务占比仅为6.36%，预计未来海外业务将成为新增长引擎。

关键信息

财务预测

估值与评级

• 维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长。
• 估值方面，2018年PE为39倍，2019年为27倍，2020年为21倍，显示未来盈利增长空间较大。

行业与市场分析

• 激光加工行业：仍处于对传统加工方式的替代过程中，渗透率提升空间大。
• 价格战影响：公司通过垂直整合降低生产成本，具备更强的抗压能力。
• 国际竞争：与IPG等国际巨头相比，国产品牌在性价比和服务方面更具优势，价格战空间逐步缩小。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 增持（Outperform）：预计未来6个月内相对市场表现强于5%~20%。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业有望超越整体市场表现。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，谨慎评估市场风险。

信息披露

• 本报告由分析师林桢撰写，联系方式为：linzhen@swsresearch.com。
• 公司隶属于申万宏源证券有限公司，具有证券投资咨询业务许可。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询更多信息及从业人员资质。

联系信息