20220625-华安证券-电力设备行业周报_需求释放排产高增_麒麟电池带动产业进步_24页_1mb

需求释放排产高增，麒麟电池带动产业进步

核心内容

本报告主要分析新能源锂电池产业链的发展趋势，重点围绕宁德时代发布的麒麟电池及其对行业的影响展开。报告指出，随着新能源汽车需求的快速恢复与政策支持，产业链排产逐级攀升，同时锂价高位运行，推动产业链利润上移。报告还展望了磷酸锰铁锂正极材料、硅基负极、高镍单晶正极等新型材料的发展前景，并提出了三条投资主线：电池厂、锂资源公司、中游材料环节。

主要观点

• 麒麟电池发布：宁德时代发布的麒麟电池预计2023年量产，体积利用率提升至72%，高于特斯拉4680电池的63%。该电池可将三元/磷酸铁锂电池系统能量密度分别提升至255与160Wh/kg，电量较特斯拉4680系统提升13%。其创新的电芯大面冷却技术可支持5分钟快速热启动和10分钟快充，实现整车1000公里续航。

• 新能源汽车需求恢复：刺激汽车消费政策和新能源补贴政策频发，优质车型供给丰富，如理想L9在72小时内定金用户超3万。动力电池装机量迅速恢复，带动产业链排产增长。

• 锂价高位运行：Pilbara锂精矿现货价再创新高，锂价持续高位支撑产业链利润上移。锂资源公司如科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等受益明显。

• 投资主线建议：

  1. 电池厂环节：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等，受益于成本压力缓解和毛利率回升。
  2. 锂资源环节：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业等，因锂资源属性强、自供率高而受益于锂价高位。
  3. 中游材料环节：恩捷股份、璞泰来、当升科技、容百科技、德方纳米等，因供需紧张、技术壁垒高而具备增长潜力。

关键信息

• 麒麟电池技术优势：提升体积利用率、能量密度，优化热管理方案，带动硅基负极、高镍单晶正极、LiFSI等新一代电池材料发展。

• 磷酸锰铁锂正极材料：预计2023年将实现一定规模出货，2025年出货量将超35万吨，成为锂电正极材料行业新风口。其具备高性价比、高安全性、资源瓶颈小等优势，但目前仍处于产业化初期。

• 行业数据：

  • 2022年5月我国新能源汽车销量达44.7万辆，同比增长105.2%。
  • 2022年5月我国动力电池产量35.6GWh，同比增长157.9%；装机量18.6GWh，同比增长90.3%。
  • 2022年4月，锂电产业链整体上涨3.09%，其中电池、负极、隔膜等子行业涨幅显著。

• 重点公司表现：

  • 欣旺达成为全球动力电池Tier1制造商，国内第四家。
  • 宁德时代、比亚迪、国轩高科等电池厂及材料企业积极布局磷酸锰铁锂技术。
  • 天齐锂业与德方纳米签订碳酸锂长期供货协议，进一步加强供应链合作。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 相关技术出现颠覆性突破。
• 产品价格下降超出预期。
• 产能扩张及产品开发不及预期。
• 原材料价格波动。

重要公司公告

• 股权激励：天奈科技、正海磁材、嘉元科技等公司发布股权激励计划。
• 股份增减持：鼎胜新材、道氏技术、恩捷股份等公司股东有减持行为。
• 投融资：正海磁材、天赐材料、天奈科技等公司进行多项投资与融资计划。
• 借贷担保：杉杉股份、贝特瑞、天赐材料等公司为子公司提供担保。
• 重大合同：天齐锂业与德方纳米签署碳酸锂长期供货合同。

行业评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：多数公司被评定为“买入”或“增持”，部分公司如恩捷股份未评级。

附录

• 图表目录：包含行业涨跌幅、PE变化、产业链价格变化、产销数据、重要新闻等。
• 分析师与联系人：陈晓、牛义杰等，提供行业研究与投资建议。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，华安证券不承担由此产生的法律责任。

总结

本报告全面分析了新能源锂电池产业链的现状与未来趋势，重点强调了宁德时代麒麟电池的发布对行业发展的推动作用。同时，指出政策支持、新能源汽车需求恢复、锂价高位等因素共同促进了产业链整体增长。报告建议关注电池厂、锂资源公司及中游材料环节，以把握行业发展的主要机遇。此外，还对磷酸锰铁锂正极材料进行了展望，认为其将成为未来锂电池正极材料的重要发展方向。