中国经济金融展望报告2018年第4季度（总第36期）-20180928-中国银行-37页-2mb

中国经济金融展望报告（2018年第4季度）总结

核心内容概述

本报告对2018年三季度中国经济与金融形势进行了回顾，并对四季度及全年经济走势进行了展望。报告指出，尽管中美贸易战带来了不确定性，但中国经济仍总体保持稳定，内生增长动能增强，政策调整在一定程度上缓解了下行压力。同时，报告也指出了一些经济金融领域的新变化和潜在风险，包括消费和投资放缓、P2P行业风险暴露、经常账户逆差扩大等。

主要观点

一、三季度经济运行特点

• 经济稳定但增速小幅回落：三季度GDP增速预计为6.6%，比上季度小幅回落0.1个百分点。
• 出口保持增长，但内需走弱：出口增长较快，但消费、投资增速放缓，影响工业生产。
• 新动能持续发力：高技术制造业、战略性新兴产业增加值增长较快，带动经济结构优化。
• 物价涨幅扩大：CPI同比上涨2.2%，涨幅较上季度扩大0.4个百分点，PPI同比上涨4%，但涨幅有所回落。
• 市场预期变化：失业率略有上升，企业亏损面扩大，对就业和企业经营带来压力。

二、四季度经济展望

• GDP增速有望回升：预计四季度GDP增长6.7%，全年增长6.7%，较上年回落0.2个百分点。
• 出口增速可能高位回落：受中美贸易战影响，出口增速或受冲击，但进口保持较快增长。
• 消费增长有限：受居民负债增加影响，消费难以明显改善，但网上零售、升级类消费仍保持较快增长。
• 投资有望企稳回升：基建投资受政策支持而企稳，制造业和房地产投资也有改善。
• 物价压力仍存：CPI涨幅可能扩大，PPI延续回落趋势，但输入性通胀压力有所上升。

三、金融形势与政策展望

• 货币信贷保持合理增长：M2增速小幅反弹，但M1增速持续走低，显示实体经济融资需求未明显改善。
• 社会融资规模收缩趋缓：表外融资收缩幅度收窄，但整体仍呈少增态势。
• 企业融资成本下降：货币市场利率中枢下行，企业融资渠道有所改善。
• 金融市场波动加剧：股市和债市均出现波动，P2P平台风险事件频发，对市场信心造成打击。
• 政策支持“六稳”：政府将重点推动“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”政策落地，协调财政和货币政策，增强市场信心。

关键信息

1. 重要经济指标预测

2. 重点政策方向

• 稳就业：政府将加强就业监测，推动政策支持，确保就业形势稳定。
• 稳金融：继续推进金融去杠杆，加强政策协调，促进“宽货币”向“宽信用”转变。
• 稳外贸：探索贸易摩擦补偿机制，推进贸易便利化改革，优化出口结构。
• 稳外资：加快《外国投资法》制定，优化营商环境，增强对外资吸引力。
• 稳投资：聚焦高质量投资，推动基建投资和PPP规范发展，支持实体经济发展。
• 稳预期：引导市场理性预期，稳定汇率，防范外部冲击对金融市场的扰动。

3. P2P“爆雷潮”分析

• 原因：P2P平台资金错配、期限错配、内部管理不善及金融监管收紧。
• 影响：投资者信心受挫，居民财富流失，小微企业融资渠道受限。
• 趋势：行业集中度下降，中小平台加速放贷，未来两年市场规模将逐步缩小。
• 建议：政府加强监管，平台提升风控能力，投资者增强风险意识。

4. 经常账户逆差分析

• 现状：2018年上半年经常账户首次出现逆差，货物贸易顺差缩小，服务贸易逆差扩大。
• 原因：资源能源价格上涨、服务贸易逆差扩大、教育服务逆差突出。
• 影响：可能引发人民币汇率波动，增加外部金融风险。
• 建议：优化顺差国别结构，提升国内教育水平，增强服务贸易竞争力。

总结

2018年三季度中国经济保持总体稳定，但内需放缓、供给端走弱、物价涨幅扩大等问题显现。四季度在政策支持和外部环境变化下，经济有望企稳回升。金融方面，货币政策宽松，融资环境改善，但市场波动加剧，P2P行业风险突出。政策层面，强调“六稳”工作，推动经济高质量发展，同时防范外部冲击和金融风险，维护国际收支平衡和汇率稳定。整体来看，中国经济在外部不确定性增加的背景下，展现出较强的韧性，但也面临结构性调整和风险防控的挑战。