环保行业2018年投资策略：建设美丽中国，走进环保新时代_26页-1mb

建设美丽中国，走进环保新时代 - 2018年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了中国环保行业的投资前景，指出“美丽中国”战略推动了环保投资的持续增长。十九大报告首次将“美丽”纳入社会主义现代化目标，表明国家对生态环境治理的决心。环保行业作为刚性需求领域，预计在“十三五”期间投资总额将达到10万亿元，且政策执行力度持续加强，推动行业向更规范、更高效发展。

主要观点

• 环保行业发展趋势：随着环保政策的不断出台和执行，行业整体业绩快速增长，但市场表现偏弱，主要由于政策与市场传导不畅及行业集中度低。
• 大气治理：火电超低排放改造接近尾声，非电领域（如钢铁、水泥、石化）将成为新的市场增长点，预计市场规模不低于电力领域，达到千亿级别。
• 水环境治理：在“水十条”政策驱动下，水环境综合治理将成为环保行业新的爆发点，尤其在PPP模式推动下，市场空间巨大。预计“十三五”期间水环境治理投资规模可达万亿。
• 环卫市场：随着政府购买服务和PPP模式的推广，环卫市场实现市场化程度提高与产业链一体化。预计2018年环卫市场年运营费用超过1000亿元，企业盈利稳定。
• 投资建议：2018年建议关注三条投资主线：1）燃煤锅炉与非电领域大气治理龙头企业；2）水环境综合治理产业链龙头企业；3）环卫及产业链一体化业务龙头企业。

关键信息

大气治理

• 火电脱硫脱硝：2016年火电脱硫机组容量达8.8亿千瓦，脱硝机组达9.1亿千瓦，超低排放改造已基本完成。
• 中小燃煤锅炉：市场空间达600亿元，未来仍有较大潜力。
• 非电领域：包括钢铁、水泥、石化等，排放标准逐渐趋严，治理需求逐步释放，市场潜力巨大。
• 京津冀及周边地区：2017-2018年秋冬季大气污染治理行动方案要求非电行业实行错峰生产，推动治理进程。

水环境治理

• 政策驱动：2020年前，重点城市黑臭水体治理完成率目标为10%，全国治理投资规模预计不少于5000亿元。
• PPP模式：成为水环境治理的重要模式，推动资金、技术、管理的整合，提高项目落地率。
• 重点流域：长江、黄河、珠江等流域治理投资达3749亿元，占总投资的53.56%。
• 农村污水处理：预计到2020年，农村污水处理率将显著提升，PPP模式成为主要融资手段。

环卫市场

• 市场化进程：政府购买服务政策推动环卫项目向市场化发展，PPP模式促进产业链一体化。
• 市场空间：2017年环卫市场年运营费用超过1000亿元，预计未来将保持稳定增长。
• 项目内容：包括道路清扫、垃圾清运、公厕管理等，形成综合服务体系。

建议关注的公司

• 启迪桑德（000826.SZ）：固废产业链完善，环卫业务增长迅速，获得“买入”评级。
• 清新环境（002573.SZ）：非电领域烟气治理先行者，拥有核心技术优势，获得“增持”评级。
• 龙净环保（600388.SH）：大气治理龙头，订单充沛，新控股股东增持，获得“增持”评级。
• 碧水源（300070.SZ）：水务行业龙头，业务覆盖全产业链，获得“买入”评级。

风险因素

• 政策风险：政策执行力度不达预期，或政策方向调整。
• 市场风险：市场竞争加剧，企业盈利空间受到挤压。
• 投资风险：投资并购整合风险，包括交易不确定性、整合效果不佳等。
• 项目风险：项目进展不达预期，业绩确认存在不确定性。
• 股价波动风险：受市场情绪、经济政策等因素影响，股价波动较大。

行业投资趋势

• 政策驱动：环保政策持续出台，监管趋严，推动行业向高质量发展。
• PPP模式：成为环保投资的重要方式，提高项目落地率和资金效率。
• 区域发展：重点区域如京津冀、长三角、珠三角等成为治理重点，带动区域市场增长。
• 技术进步：超低排放、膜技术等推动环保技术发展，提升行业竞争力。

行业评级

• 整体评级：维持“看好”评级，认为环保行业在“十三五”期间将持续增长。
• 细分领域：大气治理、水环境治理、环卫市场均具有较大的投资潜力。

总结

环保行业在政策推动下迎来快速发展，特别是在大气、水环境和环卫领域。未来，随着政策执行力度的加强和PPP模式的推广，行业将更加规范，市场空间持续扩大。建议关注具备技术优势、项目经验和市场拓展能力的龙头企业，如启迪桑德、清新环境、龙净环保和碧水源。同时，需关注政策执行力度、市场竞争、投资并购及项目落地等风险因素。