环保行业2018年度投资策略：建设美丽中国，走进环保新时代-20171206-信达证券-26页-1mb

建设美丽中国，走进环保新时代总结

核心内容

2017年12月发布的《环保行业2018年度投资策略》指出，随着“美丽中国”理念的提出，环保行业迎来了新的发展机遇。国家对生态环境治理的决心和政策执行力度的加强，推动了环保投资的持续增长。“十三五”期间，环保投资有望达到10万亿元，成为推动经济与环境协调发展的关键力量。

主要观点

• 政策驱动：十九大报告首次将“美丽”纳入社会主义现代化目标，标志着国家对环保的重视程度显著提高。环保政策和监管趋严，促使污染企业加快环保改造。
• 市场潜力：大气治理、水环境治理和环卫市场均展现出巨大的投资潜力。中小燃煤锅炉和非电领域治理成为新的增长点，预计市场规模可达千亿级别。
• PPP模式：政府和社会资本合作的PPP模式正在成为推动环保项目落地的重要方式，尤其在水务和环卫领域。通过PPP模式，不仅能够解决资金问题，还能够提高项目执行效率和质量。
• 行业集中度提升：随着政策执行力度的加大和市场机制的完善，环保行业将逐渐从分散走向集中，龙头企业在市场中占据主导地位。

关键信息

大气治理

• 火电行业脱硫、脱硝改造已基本完成，未来重点转向中小燃煤锅炉和非电领域治理。
• 京津冀及周边地区实施严格的环保政策，包括限产、错峰生产等，推动非电行业治理。
• 非电行业烟气治理市场潜力巨大，未来将释放千亿规模的投资需求。

水环境治理

• “水十条”推动城市黑臭水体治理和流域综合治理，预计“十三五”期间投资规模达万亿。
• PPP模式在水务投资中得到广泛应用，有助于解决资金问题并提高项目落地率。
• 农村污水治理成为重点，预计到2020年，农村污水处理率将大幅提升。

环卫市场

• 城市和县城的环卫市场空间广阔，年运营费用超过1000亿元。
• 市政工程、垃圾处理等环卫项目逐步市场化，PPP模式成为推动环卫项目的重要手段。
• 环卫市场正在向产业链一体化发展，涵盖基础设施建设、垃圾收运处理、智慧管理等。

投资主线与建议

2018年投资主线

1. 大气治理：关注从事燃煤锅炉超低排放改造和非电领域烟气治理的龙头企业。
2. 水环境治理：关注水环境综合治理产业链中的龙头企业。
3. 环卫及产业链一体化：关注从事环卫及产业链一体化业务的龙头企业。

建议关注的公司

• 启迪桑德：固废产业链齐全，环卫业务增长迅速，拥有全国性布局，评级为“买入”。
• 清新环境：超低排放改造龙头企业，非电领域治理先行者，评级为“增持”。
• 龙净环保：烟气治理行业龙头，订单充沛，新控股股东增持，评级为“增持”。
• 碧水源：水务行业龙头，拥有全产业链，参与多个PPP项目，评级为“增持”。

风险因素

• 政策风险：政策出台和执行力度不达预期可能影响行业发展。
• 市场竞争风险：随着环保政策趋严，行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力。
• 投资并购风险：环保行业处于并购整合浪潮中，存在重组失败及整合效果不达预期的风险。
• 项目风险：部分项目处于产业化初期，存在技术路径和实际效益方面的不确定性。
• 股价波动风险：受宏观经济、政策调整、市场情绪等因素影响，股价存在波动风险。

行业发展趋势

• 环保行业将从政策驱动逐步转向市场驱动，PPP模式和市场化进程将加速。
• 大气、水环境和环卫领域将依次成为环保行业的重要增长点。
• 未来环保企业将更加注重技术优势和项目经验，以提升市场竞争力。

总结

“十三五”期间，环保行业将迎来快速发展，政策支持和市场需求的双重驱动下，环保投资规模有望突破10万亿元。大气治理、水环境治理和环卫市场将成为重点投资领域，PPP模式在推动项目落地和市场拓展方面发挥重要作用。随着行业集中度的提升，龙头企业将引领行业发展，建议投资者关注具备技术优势和项目经验的环保企业。