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煤炭行业周报总结（2014.8.22-2014.8.29）

核心内容

本周国内煤炭市场整体保持平稳，动力煤市场表现向好，炼焦煤市场则呈现稳中有跌的趋势。市场对煤炭行业风格转换趋势逐渐明确，煤炭板块资源价值重估值得关注，当前储量重估价值约为0.5倍PB，风险偏好提升，煤炭板块有望继续反弹。

主要观点

• 动力煤市场：主流价格保持平稳，秦港港口价格平稳向好。主产地动力煤产销基本稳定，港口吞吐量维持高位，库存状况改善。下游需求因南方降雨、水电压力及特高压输电影响而有所下降，民用电需求锐减，导致耗煤量降幅较大。
• 炼焦煤市场：部分产地价格小幅下跌，整体出货情况有所改善，但钢材现货市场仍表现不佳，钢价维持弱势。煤企受长期亏损影响，提价意愿强烈，后期市场或将继续小幅反弹。
• 无烟煤市场：阳泉、晋城无烟煤价格保持平稳，车板及坑口含税价均无明显波动。
• 尿素市场：价格基本平稳，未出现明显涨跌。
• 喷吹煤市场：山西喷吹煤价格基本平稳，长治喷吹煤价格小幅下跌。
• 国际煤价：国际动力煤价格微涨，国内外煤价差中幅放宽，国际油价与煤价比值微幅上升。
• 港口动态：秦港调入调出基本平稳，库存小幅下降，港口运营状况有所改善。
• 电厂数据：六大电厂日均耗煤维持低位，库存小幅上升，存煤可用天数增加。
• 海运费：国内外海运费均出现不同程度下跌，影响煤炭运输成本。

关键信息

动力煤市场

• 环渤海动力煤价格指数继续微跌，跌幅为0.21%。
• 秦港动力煤价格保持平稳，6000大卡/千克大同优混平仓价为525元/吨，5500大卡/千克山西优混平仓价为480元/吨。
• 国际动力煤价格涨跌互现，澳大利亚BJ煤炭价格微跌，其他港口价格微涨。

炼焦煤市场

• 太原古交8#焦煤车板含税价环比下跌10元/吨至700元/吨，跌幅1.4%。
• 贵州六盘水焦精煤出厂含税价环比下跌10元/吨至910元/吨，跌幅1.1%。
• 河北、安徽炼焦煤价格保持平稳，车板含税价无明显变化。

无烟煤市场

• 阳泉、晋城无烟煤坑口及车板含税价保持不变，维持在390元/吨至840元/吨之间。

尿素与喷吹煤市场

• 国内尿素价格基本平稳，主流出厂报价1660-1720元/吨。
• 山西喷吹煤车板含税价互有涨跌，部分品种小幅上涨，部分小幅下跌。

国际与国内煤价关系

• 国际油价与国际煤价比值上升至5.93，国际油价与国内煤价比值上升至5.30。
• 澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格高58元/吨。

港口与电厂

• 秦港煤炭日均调入量上升至70.8万吨/日，调出量下降至71.2万吨/日。
• 秦港库存周环比下降3万吨至561.02万吨，库存状况改善。
• 六大电厂日均耗煤维持在60万吨以下，库存小幅上升至1413.8万吨，存煤可用天数升至24天。

海运费

• 国内主要航线平均海运费环比下跌0.39元/吨至28.71元/吨，跌幅1.33%。
• 澳洲-中国煤炭海运费环比下跌0.482美元/吨至55.37元/吨，跌幅5.1%。

投资建议

我们建议投资者关注以下两条主线：

1. 转型类品种：

   • 安源煤业：清洁能源、电子交易平台
   • 中捷股份：清洁能源
   • 永泰能源：清洁能源
   • 陕西煤业：煤炭清洁利用
   • 中国神华：一体化、清洁利用、AH折价较高

2. 冶金煤：

   • 冀中能源：资金弹性最大，大股东定增破发提供安全边际
   • 潞安环能：机构青睐的白马股

行业与公司评级

重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
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• 投资建议需结合个人投资目标和财务状况，不应仅依赖投资评级。
• 市场有风险，投资需谨慎。