深度报告-20210506-中泰证券-食品行业2020年年报_2021年一季报总结_2020大众品稳健_2021烈火炼真金_17页_1mb

食品饮料行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容概述

2020年食品饮料行业整体表现稳健，受益于成本下行、税收减免等因素，盈利能力良好。2021年行业面临更大的成本上涨压力，但具备提价能力、降本控费能力及改善逻辑的龙头企业有望在挑战中脱颖而出。

行业整体情况

• 上市公司数量：113家
• 行业总市值：729.73亿元（百万元）
• 行业流通市值：291.90亿元（百万元）

2020年行业受疫情影响，但需求端相对稳健，尤其在大众品领域表现突出。2021年Q1行业基本恢复至疫情前水平，部分公司实现超预期增长。

投资要点

1. 啤酒行业

• 销量回暖：2020年啤酒企业收入下滑5%左右，但2021Q1基本恢复至疫情前水平。
• 高端化加速：均价逐步提升，尤其是2021Q1，青岛啤酒、安井食品等龙头表现亮眼。
• 毛利率提升：受益于提价和成本下降，毛利率持续上升。
• 推荐标的：青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、伊利股份、涪陵榨菜、海天味业。

2. 调味品行业

• C端表现突出：2020年C端消费快速增长，推动调味品利润提升。
• 2021Q1分化明显：部分企业如海天味业表现强劲，而日辰股份等B端依赖型企业增长乏力。
• 成本压力显现：原材料和包材价格上涨，但龙头具备平抑成本波动的能力。
• 推荐标的：海天味业、绝味食品、日辰股份、天味食品、中炬高新。

3. 卤制品行业

• 逆势开店：2020年龙头企业逆势扩张，尤其加强高势能门店布局。
• 盈利复苏：2021Q1绝味食品收入和利润均实现显著增长。
• 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、渠道拓展不及预期。
• 推荐标的：绝味食品、煌上煌、周黑鸭。

4. 速冻食品行业

• “懒人经济”推动增长：C端和B端对便捷食品的需求持续存在。
• 龙头优势显著：安井食品和三全食品在2020年及2021Q1均实现稳健增长。
• 产能扩张：安井食品加速产能建设，布局“销地产”模式提升盈利能力。
• 推荐标的：安井食品、三全食品。

5. 乳业行业

• 白奶需求旺盛：疫情后白奶消费持续增长，行业竞争趋缓。
• 龙头掌控上游：伊利、光明等企业加强奶源布局，提升盈利能力。
• 产品结构优化：高端奶粉推动毛利率提升，飞鹤等企业拓展成人奶粉市场。
• 推荐标的：伊利股份、光明乳业、中国飞鹤。

6. 休闲零食行业

• 板块回暖：2021Q1休闲零食整体回暖，松鼠、良品、盐津、甘源等企业增速显著。
• 线上线下融合：企业加速布局线上平台及线下门店，提升市场占有率。
• 品牌与渠道扩张：甘源食品、盐津铺子等在产品与渠道上持续发力。
• 推荐标的：良品铺子、盐津铺子、三只松鼠、甘源食品。

投资建议

• 第一类：具备提价能力、降本控费及改善能力的龙头企业，如青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、伊利股份、涪陵榨菜、海天味业。
• 第二类：受益于疫情平稳复苏，具备业绩弹性的标的，如绝味食品、日辰股份。
• 第三类：具备改善逻辑、边际向好的标的，如天味食品、中炬高新。

风险提示

• 食品安全事件：如三聚氰胺、塑化剂等事件对行业造成重大打击。
• 全球疫情反复：可能影响消费场景恢复及供应链稳定性。
• 原材料价格波动：2021年大宗商品价格上涨，影响企业盈利。
• 行业数据偏差风险：部分数据经过筛选，可能存在与整体行业有偏差的情况。

评级信息

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师团队：
  • 熊欣慰（S0740519080002）
  • 范劲松（S0740517030001）
  • 房昭强（S0740520090005）
• 研究助理：罗顿影

总结

2020年食品饮料行业在疫情下保持稳健增长，2021年Q1基本恢复至疫情前水平，部分企业实现超预期增长。行业面临成本上涨压力，但龙头公司凭借提价能力、降本控费及产品结构优化等手段，有望在行业中持续领跑。建议投资者关注具备提价能力、改善逻辑及业绩弹性的龙头企业，同时警惕食品安全、疫情反复及原材料价格波动等风险。