20251221-华泰期货-黑色建材周报_供需矛盾不足_钢价震荡运行_10页_1mb

钢价震荡运行分析总结

核心内容

本周钢价整体呈现震荡运行态势，螺纹钢主力合约2605收于3119元/吨，热卷主力合约2605收于3269元/吨。市场供需关系在短期内未形成明显矛盾，价格走势保持平稳。

主要观点

1. 供给端分析

• 高炉开工率：本周为78.47%，环比减少0.16个百分点，同比减少1.16个百分点。
• 高炉炼铁产能利用率：84.93%，环比减少0.99个百分点，同比减少1.20个百分点。
• 钢厂盈利率：35.93%，环比持平，同比减少12.55个百分点。
• 日均铁水产量：226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比减少2.86万吨。
• 五大材产量：797.97万吨，环比减少8.25万吨。其中螺纹钢产量环比增加2.9万吨，热卷产量环比减少16.8万吨。

2. 需求端分析

• 五大材总表需：835.28万吨，环比减少4.44万吨。螺纹钢表需环比增加5.55万吨，热卷表需环比减少13.69万吨。
• 消费韧性：建材消费维持韧性，板材消费及出口小幅回落，但整体仍具备一定支撑。

3. 库存情况

• 五大材总库存：1294.78万吨，环比减少37.31万吨。
• 螺纹钢库存：452.54万吨，环比减少26.96万吨。
• 热卷库存：390.72万吨，环比减少6.37万吨。
• 去库速度：板材去库斜率不及往年同期，高库存仍对价格形成压制。

4. 价格及价差走势

• 螺纹钢与热卷价差：整体走弱，显示板材价格表现不如建材。
• 基差情况：螺纹钢现货对主力合约基差有所变化，热卷基差同样存在波动。
• 跨期价差：螺纹钢1-5、5-10、10-1价差均有波动，热卷价差走势类似，反映市场预期存在分歧。

关键信息

• 建材市场：供需基本面持续改善，淡季消费韧性较强，产量小幅回升，库存延续回落。
• 板材市场：产量小幅回落，消费及出口小幅回落，但仍有支撑。去库速度慢，高库存压制价格。
• 未来关注点：原料成本支撑、钢厂利润变化、钢材出口情况等。

策略建议

• 单边策略：震荡，无明确趋势。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确操作建议。

风险提示

• 宏观政策变化：可能对市场情绪和资金流向产生影响。
• 成材产销波动：直接影响供需关系。
• 钢材出口变动：对板材需求有较大影响。
• 钢厂利润调整：可能影响生产积极性。
• 成本支撑变化：如铁矿石、焦炭等原材料价格波动。

图表概览

• 图1至图3：展示螺纹钢与热卷的现货价格走势及价差变化。
• 图4至图11：反映现货与主力合约基差及不同期限价差走势。
• 图12至图13：显示螺纹钢高炉与电炉利润变化。
• 图14至图19：呈现螺纹钢与热卷产量的季节性和月周均走势。
• 图20至图23：展示螺纹钢与热卷消费的季节性和月周均走势。
• 图24至图26：显示五大材库存的季节性和月周均走势。
• 图27：反映中国折粗钢净出口情况。

本期分析研究员

• 王海涛（F3057899, Z0016256）
• 邝志鹏（F3056360, Z0016171）
• 余彩云（F03096767, Z0020310）
• 刘国梁（F03108558, Z0021505）
• 邢亚文（F3054449, Z0016137）

联系信息

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