20221229-华鑫证券-FOF和资产配置2023年度策略_黎明将至_均衡打底_赛道轮动_33页_2mb

2023年FOF和资产配置年度策略投资要点总结

核心内容概述

2023年的投资策略以“均衡打底，赛道轮动”为核心理念，强调在经济复苏背景下，通过配置均衡型产品和关注特定赛道获取超额收益。分析师吕思江与马晨指出，A股权益市场有望迎来复苏，而债市则可能偏弱震荡，建议整体超配权益，低配债。此外，推荐关注港股、黄金等海外资产，以分散风险并捕捉潜在机会。

主要观点

1. 股债配置

   • 预计2023年经济将由底部复苏，盈利和风险偏好上升，股债风险溢价处于高位，权益配置价值凸显。
   • 债市受经济复苏和中美利差压制，预计偏弱震荡，战略上建议低配债，超配权益。

2. 权益内部主线

   • 预期差修复：关注疫后大消费和金融板块的估值修复机会。
   • 大安全主线：聚焦信创数字经济、军工、粮食等。
   • 景气成长主线：医药、风光储等成长性较强的板块。

3. 主动基金的alpha表现

   • 公募主动股基在2017-2020年获得显著超额收益，但近2年小幅跑输市场。
   • 预计2023年下半年成长风格有望回归，主动基金仍具备alpha配置价值。

4. 赛道型VS均衡型产品选择

   • 市场风格轮动加速，单一板块难以持续跑赢，建议增配均衡型产品作为核心配置，赛道型产品作为卫星增强收益。

5. 海内外大类资产排序

   • 推荐顺序为：港股 > A股 > 黄金 > 美债 > 商品 > 美股。

关键信息

2022年基金市场回顾

• 整体表现：全年基金市场普遍下跌，除另类投资、纯债和货基指数外，其余均获负收益，偏股混基指数全年下跌23.07%。
• 主动权益基金：收益分化显著，周期金融板块占优，部分基金如万家宏观择时多策略收益达51.85%。
• 指增产品：整体下挫，但中证1000指增产品表现相对较好。
• FOF基金：偏债型FOF较为抗跌，如东方红颐和稳健养老目标两年基金实现正收益。
• 固收+基金：多数产品表现不佳，但安信和华泰柏瑞基金部分产品表现靠前。

2023年基金配置推荐

A股权益基金

• 核心部分 - 均衡型产品：推荐“鑫”选20均衡型股基FOF组合，如诺安低碳经济A、交银国企改革等，采用定量和定性结合，分散配置，不追逐抱团股。
• 卫星部分 - 赛道型产品：
  • 预期修复纠偏：推荐交银施罗德品质升级、大成消费主题等。
  • 大安全主线：推荐南方军工改革A、中欧电子信息产业A等。
  • 医药：推荐信达澳银医药健康、融通健康产业A等。
  • 风光储：推荐浦银安盛环保新能源A、中信建投智信物联网A等。
  • 港股：推荐南方香港成长、富国沪港深行业精选等。

固收+基金

• 推荐“鑫”选稳健型固收+FOF组合，如工银瑞信双利A、景顺长城四季金利A等，具有良好的回撤控制和收益能力。

海外资产基金

• 港股：有望受益于美元流动性回暖和国内经济复苏，推荐南方香港成长、富国沪港深行业精选等。
• 美股：预计仍有下跌风险，但下半年加息周期退坡后可能迎来修复。
• 黄金：受益于美债利率下行，配置价值凸显。
• 越南市场：作为新兴市场，可能提供增长机会，推荐天弘越南市场QDII。
• 纳斯达克指数：推荐广发纳斯达克100ETF，流动性较好。

风险提示

• 基金过往表现不预示未来收益，市场环境变化可能导致模型失效。
• 2023年市场可能面临美元指数、美债利率、A股风险溢价三重见顶风险。
• 外盘流动性变化可能对美股和商品产生影响。

图表与数据

• 图表1：2023年基金配置一览
• 图表2：2022大类资产表现回顾
• 图表3：各地区十年国债收益率
• 图表4：中信一级行业历年收益率
• 图表5：各板块收益近年来回顾
• 图表6：主动股基VS市场-近年来回顾
• 图表7：A股企业盈利
• 图表8：PMI
• 图表9：固定资产投资：分项累计同比
• 图表10：社会消费品零售总额
• 图表11：工业增加值分项
• 图表12：CPI
• 图表13：PPI
• 图表14：M2
• 图表15：社融
• 图表16：forward_pe_FY1
• 图表17：ERP
• 图表18：隐含政策利率
• 图表19：最新一期加息预测
• 图表20：外资流入指标
• 图表21：美通胀观察指标
• 图表22：美债十利率上行
• 图表23：开放式基金指数市场表现
• 图表24：涨幅前20主动股基
• 图表25：主动股基各风格表现
• 图表26：宽基指增产品年初至今表现
• 图表27：中证500指增产品表现
• 图表28：沪深300指增产品表现
• 图表29：中证1000指增产品表现
• 图表30：年初至今FOF产品统计
• 图表31：表现前5的偏股混合型FOF产品
• 图表32：表现前5的平衡混合型FOF产品
• 图表33：表现前5的偏债混合型FOF产品
• 图表34：年初至今固收加产品统计
• 图表35：表现前5的各类固收加基金
• 图表36：“鑫”选20均衡型股基组合-构建方法
• 图表37：均衡型股基“鑫”选20组合历史表现
• 图表38：均衡型股基“鑫”选20组合持仓
• 图表39：港基能攻善守组合历史表现
• 图表40：港基掘金成长组合历史表现
• 图表41：港股主动基金产品推荐
• 图表42：医药主题基金精选
• 图表43：新能源主题基金精选
• 图表44：稳健型固收加鑫选-10组合历史表现
• 图表45：最新一期固收类产品池推荐

结论

2023年基金配置建议以“核心-卫星”策略为主，核心部分关注均衡型产品，卫星部分配置港股、医药、风光储等赛道型基金。同时，建议关注海外资产如港股、黄金、纳斯达克指数和越南市场。市场风格轮动加速，建议投资者避免单一板块重仓，关注多赛道轮动机会。