20250624-华鑫证券-FOF和资产配置月报_关税让位地缘和基本面_哑铃配置保持轮动思维_25页_3mb

报告摘要

金融工程月报：关税、地缘与基本面主导市场，哑铃配置犹存

报告日期： 2025年06月24日
分析师： 吕思江、马晨
核心观点：

1️⃣ 宏观主线切换： 市场关注重心转向经济数据、地缘局势，关税影响敏感度下降；
2️⃣ 资产配置建议：

A股/港股/美股： 仓位下调至“低”/“低”/“低”，关注避险板块及特定行业机会；
黄金： 上调仓位至“高”，短期突破或冲击3500美元；
3️⃣ 哑铃配置模型： 中小盘股交易拥挤度上升，建议平衡大小盘风格；
4️⃣ 行业热点： 红利板块（银行、电力、公用事业）为主，同时把握AI、军工、医药、新消费轮动机会。

重点建议

🔹 风险资产： 股债性价比回归均衡；地缘冲突下，避险资产价值凸显
🔹 黄金： 技术面支撑3150美元，避险需求+通胀担忧驱动上涨至3500美元
🔹 港股： 短期中性，AH溢价低位→恒指21000-22000关注布局机会；创新药、新消费、数据中心板块结构性机会
🔹 A股： 短期回调为左侧布局区，关注红利股及半导体科技产业链机会

宏观与市场动态

关税缓和≠乐观预期结束：经济数据验证疲软、地缘紧张无放松信号，政策预期与基本面修复仍背离
宏观风险点：中东冲突持续→美金融状况指数修复受阻；美元流动性回暖但TGA账户或加重资金流出压力
美股博弈：软数据转硬支撑经济，但就业/通胀温和，鲍威尔谨慎表述+降息超预期风险叠加，仓位维持观望