20210606-安信证券-FOF和资产配置周报_非农不及预期下流动性担忧略减_A股反弹持续轮动加快_15页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容概览

本周市场整体呈现震荡格局，全球大类资产表现差异显著。商品市场表现优于股市，而股市中新兴市场表现优于发达市场。美国非农数据连续两月不及预期，缓解了市场对联储过快退出QE的担忧，推动美股上行，美指回落。国内方面，央行上调外汇存款准备金率打压升值预期，股市降温，但流动性最紧张时间或已过去，短期风险偏好抬升下反弹可能延续。债市方面通胀压力回升，但配置机会逐步显现。

主要观点

• 全球市场表现：商品市场表现最佳，其次是股票市场，最后是债券市场。新兴市场股票表现优于发达市场。
• 国内股市：A股冲高后遇阻，小幅回落，上证综指收于3600点以下。成长风格持续优于价值风格。
• 港股表现：恒生指数小幅下跌，恒生科技指数上涨。资讯科技、医药、能源、可选消费等行业表现较好。
• 欧美股市：美股继续震荡上行，纳指与标普500分别上涨0.48%和0.61%。欧元区股指也呈现震荡上行趋势。
• 商品市场：原油价格继续上涨，黑色系商品大幅反弹，贵金属价格下跌。
• 资金流动：北向资金净流入88.88亿元，南向资金净流入35.98亿元。北向资金主要流入电气设备、机械、电子、农林牧渔和化工，流出医药、军工、周期类板块。股票型ETF净流出166亿元，宽基ETF从前一周净流入转为净流出。
• FOF产品表现：FOF型产品多数收涨，其中鹏华养老2045三年表现突出。
• 大类资产配置：建议均衡配置，关注通胀压力与联储政策明确窗口。

关键信息

市场表现

• A股：冲高后遇阻，小幅回落，上证综指收于3600点之下。成长风格优于价值风格，化工、采掘、通信、食品饮料、纺服等前期回调板块涨幅靠前。
• 港股：恒生指数下跌0.71%，恒生科技指数上涨1.73%。资讯科技、医药、能源、可选消费等行业涨幅靠前。
• 美股：纳指上涨0.48%，标普500上涨0.61%，VIX回落至16.42。富时100上涨0.66%，德国DAX上涨1.11%。
• 商品：原油价格上涨4.51%，黑色系商品大幅反弹，贵金属价格下跌。

资金流动

• 北向资金：净流入88.88亿元，净流入行业包括电气设备、机械、电子、农林牧渔和化工，医药流出较多。
• 南向资金：净流入35.98亿元。
• 股票型ETF：净流出166亿元，宽基ETF从前一周净流入转为净流出，沪深300和中证500类ETF贡献主要净流出份额。
• 行业ETF：金融地产类ETF净流入7.5亿元，证券类ETF净买入较多。医药、军工、周期类ETF均遭减持。
• 主题ETF：芯片类、5G类、新能车类ETF均遭减持，消费类ETF也获减持。
• LOF：上周LOF净流入1亿元，红利和纳指相关LOF资金流入靠前。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型可能因市场环境巨大变化而失效。

组合表现

• 逆向进取组合：上周回报+0.10%
• 风险再平衡组合：上周回报-0.18%
• 结构化风险平价组合：上周回报+0.02%

大类资产配置建议

• 股票型基金：建议关注成长风格，特别是化工、采掘、通信、食品饮料、纺服等行业。
• 债券型基金：通胀压力回升，但配置机会逐步显现。
• ETF配置：建议均衡配置，关注金融地产类ETF，尤其是证券类ETF。避免过度配置医药、军工、周期类ETF。
• 国际资产：港股中恒生互联和中概互联ETF近期份额持续上行，值得关注。
• 商品配置：原油、黑色系商品表现较好，贵金属价格下跌，可考虑配置原油和黑色系商品。

结构化资产配置策略

• 股票型基金：权重分配较为分散，主要集中在鹏扬中证500质量成长指数A、易方达上证50增强A、纳指ETF等。
• 债券型基金：权重分配以国债为主，部分信用债也有配置机会。
• ETF：建议关注成长风格ETF，如新能源车、科技、医药等，但需注意风险偏好变化对ETF的影响。

行业ETF资金流动

• 净流入行业：电气设备、机械、电子、农林牧渔、化工等。
• 净流出行业：医药、军工、周期类等。

主题ETF资金流动

• 净流入主题：红利、纳指相关、煤炭等。
• 净流出主题：芯片类、5G类、新能车类、消费类等。

资产表现

• 股票型基金：多数表现不佳，但部分如易方达供给改革、富国信用债A表现较好。
• 债券型基金：表现平稳，但需关注通胀压力对债券市场的影响。
• ETF：建议关注成长风格ETF，如新能源车、科技、医药等，但需注意风险偏好变化对ETF的影响。

风险提示

• 市场环境出现巨大变化时，模型可能失效。
• 联储政策明确窗口临近，市场博弈可能加剧。
• 通胀压力回升，需关注债市配置机会。

总结

本周市场整体震荡，商品市场表现优于股市，股市中成长风格优于价值风格。北向资金净流入，南向资金净流入，ETF市场整体净流出。建议关注成长风格ETF，均衡配置，关注通胀压力与联储政策明确窗口。