20230928-东海期货-研究所晨会观点精萃_6页_333kb

东海研究所晨会观点总结（2023.9.28）

股债与利率

• 债市震荡：基本面筑底+稳增长政策加码利空，但经济反弹有限+政策宽松基调不会转向。国债期货承压，建议观望。
• 金属价格普遍承压：美耐用品订单好于预期，加上美联储鹰派表态、美债收益率攀升，打压有色金属需求。

金属分析

铜

• 美国8月耐用品订单超预期，美联储官员维持利率高位，利多；但美元与美债息率上涨、国内假期备货结束，利空现价。产量收缩有限、库存偏低支撑盘面。建议轻仓过节，或观望等待数据。

镍/不锈钢

• 需求端：不锈钢“旺季不旺”，镍铁重心回落，工厂压价，库存累积。
• 供应：印尼镍铁回流显著，但电积镍产量继续提升，叠加美元走强，空单暂不建议离场（镍）；不锈钢短期空头逻辑尚存（镍铁支撑减弱）。

碳酸锂

• 锂盐需求死气沉沉，行业提产控价、库存在压缩空间仍有限，建议短期离场，短期偏弱。

铝/锌/锡

1. 铝：供需增长，低库存拉高价格，但消费看预期，建议震荡思路。
2. 锌：加工费平缓，国内补库压制，进口窗口开放推低利润，但预期消费旺季支撑。
3. 锡：进口维持高位，需求端API: 9月一季度地产汽车政策，价格震荡待观察。

能源化工

• 原油：库欣库存降至临界点，支撑油价创新高；BDI 欧洲线运价持续下滑，需求疲软，建议警惕。
• 沥青/PTA/乙二醇：库存在历史高位，需求复苏缓慢，盘面跟随原料但无显著波动。

乙二醇/甲醇/聚丙烯

• 乙二醇：成本支撑强，但库存高企弱化下游对价格支撑；
• 甲醇：库存积压，关注供需平衡转向；
• PP：成本支撑强，下游库存改善改善终端需求，建议多单持有。

农产品

• 玉米：新作丰产但库存压力大；
• 豆类：美豆出口不佳，国内基差动态决定方向；
• 棕榈/菜油：库存抬升、进口量大支撑空头逻辑。

黑色与金属多空主导

• **钢材/铁矿石：**下游补库结束，供给仍高，钢厂利润被压缩，短期偏空思路。注意政策动向和节后负反馈。
• **焦煤/焦炭：**需求边际趋弱，挺涨空间有限，建议电解后关注供应端变动。

黄金/白银**

建议暂时观望，美联储鹰派预期叠加美元走强，若无超预期经济利空，金价难有上行空间。

风险提示**

节假日前后事件较多，建议回避不确定行情，轻仓参与。