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2026年4月8日研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年4月8日研究所晨会重点分析了全球及国内市场的主要风险因素与资产走势，涉及宏观金融、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品等多个板块。整体来看，市场情绪因中东局势缓和而有所改善，但部分商品仍面临基本面疲软与政策不确定性带来的压力。

宏观金融

• 中东局势：美伊双方同意停火谈判，计划于4月10日开始，短期中东风险偏好显著升温，原油价格大幅下跌，美元指数和美债收益率走弱。
• 国内经济：3月中国PMI明显回升，经济超预期改善，出口大超预期，通胀修复回升，整体好于预期。
• 政策预期：政府工作报告提出2026年发展目标及财政货币政策，力度低于2025年。
• 资产走势：
  • 股指：短期震荡反弹，谨慎做多。
  • 国债：短期震荡，谨慎观望。
  • 商品板块：黑色、有色、能化短期谨慎观望；贵金属震荡反弹，谨慎做多。

黑色金属

• 钢材：期现货价格延续弱势，成交量低位运行。现实需求略有改善，但恢复不明显，五大品种表观消费量同比下滑。供应端铁水产量回升，但整体钢材市场仍跟随成本波动，4月或有阶段性回调风险。
• 铁矿石：期现货价格弱势，但铁水产量节前回升，盈利钢厂占比达47%。4月底至5月初或见铁水顶部，市场可能提前交易该预期。供应端发运量环比回落，到港量回升，供需错位缓解，预计矿石价格上涨空间有限。
• 硅锰/硅铁：现货及盘面价格走弱，锰矿价格维持高位，硅锰、硅铁开工率下降，库存持续去化，短期价格延续弱势。

有色新能源

• 铜：中东局势缓和提振风险偏好，下游补库带动库存下降。供应端粗铜供应充裕，废铜进口放量，但矿端偏紧仍是核心矛盾，库存仍处高位。
• 铝：中东铝冶炼企业受损，全球供应收紧，铝价受提振。国内铝锭库存高位，去化缓慢，国内产量创历史新高。
• 锌：国内库存维持高位，加工费反弹，进口矿TC下降。冶炼产能仍有扩张，但需求端地产、基建、光伏等表现欠佳，国内锌价承压。
• 铅：国内库存去库良好，进口量维持高位，LME库存持稳。原生铅和再生铅产量季节性回升，需求端以旧换新政策透支后期需求。
• 镍：印尼RKAB配额大幅下滑，硫磺紧缺影响MHP供应，镍价下方有支撑，但上方空间受制于高库存。
• 锡：缅甸复产推进，锡矿进口恢复至正常水平50%；冶炼开工率维持高位，但需求端表现不佳，整体维持震荡。
• 碳酸锂：期现价格强势，社会库存连续两周小幅累库，下游排产积极，建议逢低布局或卖出虚值看跌期权。
• 工业硅：价格贴近成本，受焦煤影响，短期维持区间震荡，关注成本支撑。
• 多晶硅：价格下跌，库存高位，光伏下游价格回落，关注4月后去库情况，谨慎持空或部分止盈。

能源化工

• 原油：美伊停火两周协议达成，油价暴跌15%。后续关注谈判进展及伊朗提案是否满足，油价将维持震荡。
• 沥青：跟随原油下跌，但供应端炼厂转产渣油有限，季节性需求回升将驱动库存去化，短期价格震荡。
• PX：受原油下跌影响，价格回落。国内装置检修增加，外盘价格高位，短期偏强，但PTA检修增加，PX跟随回落。
• PTA：价格明显回落，供应端检修增加，需求端终端订单不足，库存持续累积，短期低位震荡。
• 乙二醇：价格一度涨停，但受原油压制及库存压力回落，短期高位震荡，需关注终端负反馈。
• 短纤：聚酯板块跟随原油走低，终端需求疲软，库存偏低，短期维持震荡。
• 甲醇：现货价格上涨，成本支撑强劲。供应端国内开工高位，进口低位，短期延续去库，但需警惕美伊和谈引发的波动。
• PP：价格受成本支撑上涨，但需求端传统旺季接近尾声，短期可能受地缘政治消息影响出现多头踩踏。
• LLDPE：价格小幅上涨，但下游需求见顶，库存持续下降，需关注美伊谈判进展及霍尔木兹海峡开放情况。
• 尿素：价格以稳为主，下游需求强劲，但出口收紧，市场易稳难涨，短期窄幅震荡。

农产品

• 美豆：CBOT大豆价格下跌0.78%，因中东局势缓和，能源风险消退。美豆种植面积扩产低于预期，但单产良好，预计阶段性偏弱。
• 豆菜粕：国内油厂大豆库存增加，豆粕库存下降，豆菜粕价差走扩，性价比回归，短期震荡调整。
• 油脂：国际油脂价格随原油回调下跌，国内油脂库存下降，棕榈油因印尼B50政策推进及出口限制风险，供需趋紧，多头溢价行情仍存。
• 玉米：价格稳定，市场购销一般，政策性粮源拍卖暂无明确消息，短期价格暂无明显调整。
• 生猪：清明期间出栏节奏放缓，价格出现反弹。但整体供应压力仍存，终端消费淡季，短期供需错配难以改变。

数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

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