20231128-中泰国际证券-中国水务-00855.HK-中期业绩略逊预期_长远发展升势不变_6页_1mb

总结

1. 业绩回顾

   • 收入：截至2023年4-9月，公司收入同比增长9%至685亿港元，但股东净利润同比下滑149%至97亿港元，略逊预期。
   • 下滑原因：人民币汇率波动、自来水需求恢复慢、房地产市场影响、借贷利率上升及联营公司业绩下滑。

2. 业务表现

   • 自来水业务：经营服务收入同比下滑44%，接驳收入同比下滑75%。
   • 直饮水业务：收入同比大涨1606%，占总收入比例升至150%。

3. 展望

   • 经济恢复：预计2024-2026年自来水经营服务收入年增速分别为33%、34%、54%。
   • 直饮水业务：预计收入年增速分别达725%、407%、385%。
   • 水价调整：经济复苏或使政府有空间上调水价，公司提价项目数减少。

4. 评级与目标价

   • 评级：维持“买入”评级，目标价下调至700港元。
   • 利润预测：下调2024-2026年股东净利润预测。

5. 风险提示

   • 水源污染、水价提升不及预期、汇率风险。

6. 财务数据

   • 预测：收入、净利润、现金流等各项指标预计平稳增长，但短期财务压力有所显现。
   • 估值：当前股价488港元，目标价700港元，对应60倍PE（2024）。

7. 历史建议

   • 评级变动：2023年多次维持“买入”评级，目标价逐步下调。

8. 公司与行业评级

   • 行业：推荐（基于行业基本面）。
   • 公司：买入（高潜在投资回报率）。