20240417-中泰国际证券-中国水务-00855.HK-水价上调趋势不变_新增特许经营新法红利_6页_1mb

中国水务（855HK）分析总结

水价上调趋势

• 全国水价普调趋势形成：广州、上海等城市自来水价格上调，政策依据为国家发改委2021年8月颁布的《城镇供水价格管理办法》。
• 广州听证会：居民用户水价上调比例为242%-313%（第一、三阶梯），864%-970%（第三阶梯）。
• 上海调整：浦东居民用水价格上调比例为172%-626%。

特许经营新法红利

• 新法实施：《基础设施和公用事业特许经营管理办法》于今年5月实施，取代2015年版，明确用户付费的 PPP 模式，支持民营企业参与运营。
• 政策影响：新法鼓励民营企业投资，并促进自来水定价市场化，利好公司未来收益。

项目产能与调价空间

• 广东供水能力：截至2023年9月30日，广东自来水供水能力达94万吨，占公司总产能142%，公司有望受益于全国水价上调。
• 调价机会：未来水价上调空间较大，全国普调趋势已显。

财务预测与评级

• 评级：维持“买入”评级，目标价为710港元，对应现价470港元上涨62%，FY25年滚动市盈率41倍。
• 盈利预测：维持FY25年盈利预测，待项目调价确认后调整。

风险提示

• 水源污染
• 水价上调不及预期
• 汇率风险

股价信息

• 现价：470港元，52周价格区间376-679港元，市值767亿港元。
• 财务表现：FY23年收入141.95亿港元，股东净利润18.57亿港元，同比增长1.2%，FY25年预测股息率85%。

未来前景

随着水价上调周期展开及特许经营法红利释放，公司发展前景乐观。