> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观周报总结（20260510） ## 核心内容概览 - **国内经济保持增长**：2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，经济实现良好开局，生产供给稳中有升，内需逐步回暖，高质量发展动能持续增强。 - **外贸需求高速增长**：前4个月中国外贸保持两位数增长，出口增长11.3%，进口增长20%，高技术、高附加值机电产品出口表现突出。 - **制造业扩张**：4月制造业PMI为50.3%，连续两月扩张，高技术和装备制造业持续上升，新出口订单指数23个月来首次进入扩张区间。 - **非制造业收缩**：非制造业商务活动指数为49.4%，落入收缩区间，但铁路运输、邮政等行业仍保持较高景气。 - **货币政策与财政政策**：中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济高质量发展。 - **美联储维持利率不变**：4月FOMC会议以8:4投票结果维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，但理事间分歧加大，市场对降息预期升温。 - **美伊局势紧张**：美军对伊朗发动空袭，伊朗反击，局势高度敏感，美伊接近达成协议但关键分歧仍未解决。 - **通胀与就业数据矛盾**：美国4月非农就业新增11.5万人，远超预期，但薪资增速不及预期，劳动参与率降至2021年10月以来最低。 ## 主要观点 ### 国内经济 - **GDP增长良好**：一季度GDP同比增长5.0%，经济运行保持稳中向好态势。 - **工业增长强劲**：全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，其中装备制造业和高技术制造业分别增长8.9%和12.5%。 - **服务业表现亮眼**：信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业分别增长10.6%和12.2%。 - **消费回暖**：社会消费品零售总额同比增长2.4%，网上零售占比达24.8%，消费潜力逐步释放。 - **投资结构优化**：固定资产投资同比增长1.7%，扣除房地产后增长4.8%，基础设施投资增长8.9%，高技术产业投资增长7.4%。 - **居民收入增长**：全国居民人均可支配收入同比名义增长4.9%，实际增长4.0%，城乡收入差距缩小。 ### 海外经济 - **美国非农数据喜忧参半**：新增就业11.5万人，失业率维持4.3%，但薪资增速不及预期，劳动参与率降至61.8%。 - **美联储维持利率不变**：4月议息会议以8:4投票结果维持利率不变，但市场对降息预期升温。 - **新任美联储主席强调独立性**：即将上任的沃什强调货币政策应严格独立于政治考量。 ### 地缘政治 - **美伊冲突升级**：美军对伊朗发动空袭，伊朗反击，局势高度敏感。 - **停火协议延期**：美伊临时停火协议延期，但关键分歧仍未解决，谈判可能恢复。 - **霍尔木兹海峡通行权争议**：伊朗表示将确保船只安全通行，但需获得许可。 ## 关键信息 - **外贸数据**： - 前4个月货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%。 - 出口9.33万亿元，增长11.3%；进口6.9万亿元，增长20%。 - 高技术、高附加值机电产品出口增长显著，大宗商品进口量增加5.7%。 - **PMI数据**： - 制造业PMI为50.3%，连续两月扩张，新出口订单指数首次进入扩张区间。 - 非制造业PMI为49.4%，落入收缩区间，但铁路运输、邮政等行业保持较高景气。 - **金融数据**： - 4月社融当月新增28434亿元，同比减少2.5%。 - 信贷当月新增20900亿元，同比减少3.4%。 - M2同比增速为8.5%，M1同比增速为5.1%，M0同比增速为-1.6%。 - **通胀与就业**： - 4月CPI同比-0.3%，核心CPI同比-0.7%。 - 美国4月非农就业新增11.5万人，失业率维持4.3%，但薪资增速不及预期。 - **房地产市场**： - 商品房销售面积累计同比-10.4%，销售额累计同比-16.7%。 - 房地产新开工面积累计同比-20.3%，竣工面积累计同比-25.0%。 - **美伊局势**： - 美军对伊朗发动空袭，伊朗反击，霍尔木兹海峡问题引发关注。 - 美伊接近达成协议，但关键分歧仍未解决，谈判可能恢复。 ## 结构分析 ### 国内经济 - **工业**：工业增加值同比增长6.1%，其中装备制造业和高技术制造业表现突出。 - **消费**：社会消费品零售总额同比增长2.4%，网上零售占比达24.8%。 - **投资**：固定资产投资同比增长1.7%，基础设施投资增长8.9%。 - **房地产**：商品房销售与竣工面积持续下滑，新开工面积也呈负增长趋势。 ### 海外经济 - **美国经济**：非农就业数据强劲，但薪资增速不及预期，劳动参与率下降。 - **美联储**：维持利率不变，但市场对降息预期升温，政策分歧加大。 - **欧洲经济**：HICP和核心HICP数据波动，制造业和服务业PMI显示经济放缓。 ### 地缘政治 - **美伊冲突**：美军袭击伊朗港口，伊朗反击，局势高度紧张。 - **停火协议**：延期至伊朗提交方案并完成谈判，但关键分歧仍未解决。 - **霍尔木兹海峡**：伊朗强调通行权，美伊谈判持续。 ## 总结 综上所述，2026年4月中国国内经济保持增长，外贸需求持续旺盛，制造业和高技术产业表现亮眼，但房地产市场仍面临压力。美国非农就业数据强劲，但薪资增长乏力，美联储维持利率不变，市场对降息预期升温。美伊局势持续紧张，冲突升级，但双方接近达成协议，谈判可能恢复。整体来看，全球经济仍面临不确定性，中国需继续推动高质量发展，应对外部冲击。