20260714-东方金诚-可转债周报7.6-7.12_跟随正股边际下行_防御属性有所显现_10页_1mb

可转债周报7.6-7.12总结

核心内容概述

本周可转债市场整体跟随权益市场调整，防御属性有所显现。转债估值水平上升，市场情绪偏谨慎，资金避险需求增加，使得大盘绩优板块表现相对较好。同时，新券发行提速，为市场提供了估值支撑，但需注意止盈节奏。此外，部分转债面临下修与强赎博弈，需密切关注。

主要观点

二级市场表现

• 指数走势：上周中证转债、上证转债、深证转债分别收跌1.26%、0.87%、1.78%，市场整体承压。
• 成交额与换手率：日均成交额847.42亿元，较前周缩量62.71亿元，换手率有所下降。
• 行业表现：家用电器、农林牧渔、计算机等行业转债表现相对较好，而国防军工、有色金属、电力设备等行业表现较差。
• 个券表现：国力转债与精测转2涨幅居前，分别涨超14%；花园转债与赫达转债跌幅较大，分别跌逾17%。
• ETF动态：转债ETF净申购规模达7.22亿元，其中博时与海富通分别净申购4.29亿元和2.93亿元。

估值表现

• 转股溢价率：全市场转股溢价率算术平均值和中位数分别上升至68.10%和52.85%，其中AA级转债估值上升明显。
• 纯债溢价率：全市场纯债溢价率算术平均值和中位数分别下降至51.97%和21.79%。
• 估值分位数：转债价格中位数下降2.03pcts至88.16%分位，估值水平边际上升。

条款跟踪

• 下修转股价格：4支转债公告下修转股价格，涉及卫宁、恒锋、顺博、万讯等。
• 强赎公告：3支转债公告提前赎回，瑞科、奕瑞、山玻、艾迪等转债提前退市。
• 下修博弈空间：正股价格位于下修阈值下方的转债数量升至79支，占比24.76%。
• 强赎博弈：满足强赎条件的转债数量降至53支，占比16.61%，其中密卫转债已公告即将触发强赎条件。

关键信息

政策动态

• 零售业政策：商务部等9部门发布《关于加快零售业创新发展的意见》，提出到2030年形成现代零售体系，推动线上线下公平竞争。
• 工业互联网政策：国家能源局发布《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》，明确深化化石能源行业节能降碳，扩大非化石能源替代规模，支持绿色转型。

发行与上市情况

• 新券发行：肇民转债发行，翔26转债、春风转债、三江转债、金帝转债、维科转债、爱科转债、豪26转债、南芯转债上市。
• 转债存量：截至上周五，转债市场存量4985.84亿元，较年初减少586亿元。
• 发审委与证监会核准：14支转债获发审委审核通过，共156.52亿元；13支转债获证监会核准待发，共122.97亿元。

转股情况

• 转股比例：5支转债转股比例超过5%，其中华医转债、正川转债、鹤21转债、银微转债已公告提前赎回；密卫转债即将触发强赎条件。

后市展望

• 市场压力：受美伊冲突、美联储加息预期及科技叙事承压影响，转债市场短期仍将跟随正股承压，题材轮动较快，博弈情绪持续。
• 防御属性：大盘绩优板块在资金避险需求下有望占优，转债ETF逆势加仓将进一步放大大盘转债的相对优势。
• 新券机会：随着发行端提速，新券估值水平有支撑，可成为增厚收益的渠道。
• 下修博弈：剩余期限较短的转债下修机会值得关注，尤其是正股持续调整的品种。

一级市场动态

• 转债发行：五洲交通发行转债获交易所审核通过，近期有多支转债获发审委审核通过，显示发行端活跃。
• 行业分布：新券主要集中在交通运输、基础化工、电子、机械设备、医药生物等行业。
• 转债价格：新券首日平均涨跌幅为57.3%，首周平均涨跌幅为34.76%，显示市场对新券的积极反应。

风险提示

• 信用风险：龙大转债评级由CCC级调降至CC级，需关注其是否出现违约风险。
• 强赎风险：部分转债接近触发强赎条件，需注意市场情绪及资金兑现节奏。

图表与数据来源

• 图表1：上周重要行业政策跟踪
• 图表2-6：权益市场与转债市场指数、成交额、行业分布、个券涨跌幅等数据
• 图表7-10：转债价格、转股溢价率、纯债溢价率等估值指标
• 图表11-15：转债发行、上市、转股情况等详细数据
• 数据来源：Wind，东方金诚