20221026-国信证券-苏试试验-300416.SZ-22年前三季度归母净利润同比增长36_下游高景气态势持续_6页_469kb

苏试试验 (300416.SZ) 总结

核心内容

苏试试验（300416.SZ）是一家专注于环境与可靠性试验服务的公司，其主营业务覆盖新能源车、军工、芯片半导体等多个高景气行业。2022年前三季度，公司实现营业收入12.60亿元，同比增长19.21%；归母净利润1.79亿元，同比增长35.95%。单季度来看，Q3营收4.61亿元，同比增长20.68%；归母净利润0.72亿元，同比增长45.13%。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2022年前三季度业绩增长显著，归母净利润增速高于营收增速，体现出公司盈利能力的增强。
• 盈利能力提升：公司毛利率从44%提升至46.41%，净利率从14.32%提升至16.32%，主要得益于高毛利率的环境与可靠性试验服务业务占比提升。
• 费用控制优秀：期间费用率整体下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降0.51/0.59/0.93个百分点，仅研发费用率上升0.24个百分点，显示公司成本控制能力较强。
• 政策利好：国家出台贴息、再贷款、减税等系列政策，推动设备更新改造，利好公司设备业务及盈利能力，尤其是对高新技术企业研发费用加计扣除比例提升至100%，有助于公司净利率边际改善。
• 投资建议：公司作为国内环境与可靠性试验服务龙头，主业稳健向好，宜特业务快速增长，盈利能力显著提升，充分受益于下游军工、新能源车和芯片检测需求向好。预计2022-2024年归母净利润分别为2.69/3.72/5.26亿元，对应PE分别为47/34/24倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

财务指标变化

• 毛利率：从44%提升至46.41%
• 净利率：从14.32%提升至16.32%
• 期间费用率：整体下降，销售/管理/财务费用率分别下降0.51/0.59/0.93个百分点，研发费用率上升0.24个百分点
• ROE：从12%提升至14.3%，预计2024年将达20%
• 资产负债率：从60%降至53%

风险提示

• 军工业务发展不及预期
• 芯片检测业务增长不及预期
• 行业竞争加剧

附表：财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

可比公司估值表

分析师声明

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投资评级说明

重要声明

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