20180829-光大证券-梦网集团-002123.SZ-2018年半年度业绩报告点评_中报业绩符合预期_期待全年业绩释放_5页_1mb

梦网集团2018年中报业绩总结

核心内容

梦网集团（002123.SZ）发布2018年半年度业绩报告，数据显示公司上半年实现营收15.49亿元，同比增长30%；归母净利润1.07亿元，同比减少31%，处于业绩预告区间内，符合市场预期。公司预计2018年1-9月归母净利润区间为1.6~1.85亿元，变动幅度为-24%至-13%。分析师维持“买入”评级，并上调公司2018-2020年EPS至0.34/0.41/0.48元。

主要观点

1. 营收增长显著，净利润受非经常性影响

• 营收增长：上半年营收15.49亿元，同比增长30%，主要得益于电力行业合同在本期确认收入以及移动信息即时通讯服务收入稳步增长（发送量同比增长19%，收入同比增长10%）。
• 净利润下滑：归母净利润同比减少31%，但若剔除非经常性收益（如处置子公司收益），扣非净利润同比增长57%，显示公司主营业务盈利能力增强。

2. 毛利率承压，新业务布局提升未来盈利潜力

• 毛利率下降：综合毛利率为24.6%，同比下滑5.7个百分点，主要由于电力行业订单毛利率较低，以及企业短信单价下降带来的负面影响。
• 费用率改善：整体费用率15.7%，同比降低6.46个百分点，费用管控成效显著。
• 新业务投入加大：公司加大在5G相关视频、数据流量和物联网等高价值云通信平台的研发布局，新业务研发及拓展投入同比增长170%，有助于提升产品附加值和利润水平。

3. 云通讯业务布局深化，业绩考核目标明确

• 公司持续推进云通讯业务布局，涵盖即时通讯、视频、物联网和流量等领域。
• 设置股票期权行权考核目标：2018年净利润需达3.5亿元（46%+），2019年5亿元（43%+），2020年7亿元（40%+），为公司业绩释放提供明确指引。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2018年预计29.71亿元，同比增长16.52%；2019年预计34.5亿元，同比增长16.12%；2020年预计40.08亿元，同比增长16.18%。
• 净利润：2018年预计2.78亿元，同比增长15.64%；2019年预计3.30亿元，同比增长18.77%；2020年预计3.91亿元，同比增长18.36%。
• EPS：2018年0.34元，2019年0.41元，2020年0.48元。
• ROE：2018年5.07%，2019年5.68%，2020年6.30%。
• PE：2018年24倍，2019年21倍，2020年17倍。

股票信息

• 当前股价：8.37元
• 目标价：12.90元（6个月期限）
• 总股本：8.11亿股
• 总市值：67.85亿元
• 一年内股价波动：最低8.03元，最高12.90元
• 近3月换手率：32.27%

风险提示

• 企业短信市场竞争加剧
• 新业务推广不及预期

估值方法与分析局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

公司评级体系

分析师信息

• 分析师：石崎良（执业证书编号：S0930518070005）
• 联系方式：021-22169327 / shiql@ebscn.com

联系人信息

• 联系人：吴希凯
• 联系方式：wuxk@ebscn.com

特别声明

• 本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告中的信息或意见不构成投资、法律、会计或税务建议，投资者应自行承担风险。
• 公司可能持有报告提及的证券头寸，或为其提供相关服务，提醒投资者注意潜在利益冲突。