金工定期报告：TPS与SPS选股因子绩效月报-20230703-东吴证券-27页_1mb

报告摘要

本报告回顾了TPS（Turn20conformedbyPLUS）与SPS（STRconformedbyPLUS）两个成交价改进换手率因子的绩效表现，并介绍了其构建逻辑与优化过程。这些因子旨在通过结合换手率与影线差（PLUS）来改进传统换手率因子（Turn20、STR）的选股能力。

TPS因子：
- 2006年1月至2023年6月，TPS因子在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为 38.31%，年化波动率为 15.81%，信息比率为 2.42，月度胜率为 77.51%，最大回撤为 19.45%。
- 6月份TPS因子十分组多头组合的收益率为 1.13%，空头组合为 4.47%，多空对冲收益率为 -3.34%。
- TPS因子在回测期内表现优于传统换手率因子Turn20，其月度IC均值为 -0.082，年化ICIR为 -2.72，且在剔除风格和行业影响后仍具备较强的选股能力。
SPS因子：
- 2006年1月至2023年6月，SPS因子在全体A股中，10分组多空对冲的年化收益率为 42.42%，年化波动率为 12.63%，信息比率为 3.35，月度胜率为 82.29%，最大回撤为 11.85%。
- 6月份SPS因子十分组多头组合的收益率为 1.70%，空头组合为 4.76%，多空对冲收益率为 -3.06%。
- SPS因子在回测期内表现优于传统换手率因子STR，其月度IC均值为 -0.084，年化ICIR为 -3.28，且在剔除风格和行业影响后仍具备较强的选股能力。

TPS与SPS因子均是基于换手率与影线差（PLUS）的结合，通过“价量配合”来增强选股效果。具体构建方式如下：

TPS因子：由Turn20_dePLUS（换手率在去除影线差影响后的纯净因子）与PLUS_deTurn20（影线差在去除换手率影响后的纯净因子）相乘构成。
SPS因子：由STR_dePLUS（量稳换手率在去除影线差影响后的纯净因子）与PLUS_deTurn20相乘构成。

为了进一步提升因子的选股能力，报告提出通过回归分析去除市场风格与行业干扰，构建纯净因子：

TPS因子：在剔除Barra风格因子与申万一级行业虚拟变量后，纯净TPS因子的多空对冲年化收益率为 21.16%，年化波动率为 7.84%，信息比率为 2.70，月度胜率为 80.95%，最大回撤为 6.51%。
SPS因子：在剔除风格与行业影响后，纯净SPS因子的多空对冲年化收益率为 20.74%，年化波动率为 8.33%，信息比率为 2.49，月度胜率为 79.59%，最大回撤为 8.89%。