20240905-东吴证券-金工定期报告_优加换手率UTR2.0选股因子绩效月报_7页

优加换手率UTR20因子多空对冲绩效总结

根据2024年9月5日的东吴证券研究报告，优加换手率UTR20因子是一种由量稳因子（STR）与量小因子（Turn20）结合而成的选股模型，采用改进的“优加法”构造方法，因子值使用由等比尺度代替次序尺度。回测期为2006年1月至2023年3月31日，多空对冲策略在全市场A股样本的10分组基础上进行。

关键绩效指标

在2006年1月至2024年8月的统计期内，UTR20因子在全市场A股样本上的表现如下：

• 年化收益率：40.9%，波动率148.7%，信息比率2.75，月度胜率75.78%，最大回撤11.04%。
• 2024年8月单月表现：多头组合回报-14.7%，空头组合回报-73.8%，多空对冲回报59.1%。

因子构造逻辑

优加换手率UTR20因子的公式为：
UTR20 = STR + f(STR) ∙ Turn20
其中，函数 f(STR) = 1 + |STR| 是量小因子的权重函数，体现了在量稳股票中，成交量越小（即Turn20越小）对应因子负作用越强。
报告指出，该因子在波动量、胜率和信息比率方面优于原UTR因子，但收益有所下降。

风险提示

• 所有模型结果基于历史数据，具有未来市场不可预测性。
• 存在单因子策略收益波动风险，实施中需结合资金管理和风险控制。

综上所述，UTR20因子在历史上展现高收益同时伴随较大波动，适用于多策略融合的量化投资情境。实际应用中需注意回撤控制和风险管理。