20240903-宏源期货-月度策略报告_支撑强劲_关注宏观及消费端变动_21页_1mb

锌市场分析报告总结

一、行情回顾

8月锌价重心上移，国内现货和期货价格大幅上涨。截至8月30日，SMM1#锌锭平均价24,070元/吨，环比上涨636%；沪锌主力合约收盘价24,050元/吨，环比上涨530%。LME3个月锌价也出现大幅上涨，但与去年同期相比增长更为显著。

二、逻辑分析

宏观环境

美联储加息政策预期宽松，降息概率增加，宏观情绪支撑锌价整体上行。

矿端情况

锌矿供应偏紧，海外矿山受天气和设备问题影响产量有限，国产矿因季节性和品位下降，产量难有明显增加，矿端偏紧格局难以缓解。

加工费与利润

加工费持续下调至历史低位，冶炼厂利润被压缩，部分企业亏损严重，加工费下调空间有限。

供给端

原料短缺导致冶炼厂联合减产预期增强，产量收缩明显。进口锌精矿流入有限，国内供给压力不大。

需求端

下游企业采买意愿低，尤其镀锌和压铸锌合金企业开工率下降，出口窗口关闭，库存去化放缓。“金九银十”消费旺季临近，需求有望改善。

库存端

锌锭库存总体下降，供应端收缩和下游采买不足导致库存去化趋缓。

三、行情展望及投资策略

短期锌价因需求未修复、外盘拖累面临回调压力，可轻仓布空或观望；中长期来看，矿端偏紧和供给收缩预计将继续支撑锌价，预计运行区间为22,500-24,800元/吨。“金九银十”消费旺季和节前补库有望提振锌价。

四、风险提示

宏观经济风险、进口增加对供