20240331-国贸期货-有色金属季度报告_矿紧锭松_二季度锌价延续区间震荡_9页_1mb

投资咨询业务资格

• 证监许可【2012】31号
• 国贸投研小程序二维码

二季度锌价趋势分析

供给端：紧平衡状态

1. 海外锌精矿

   • 矿端存在扰动（如飓风、矿山复产延迟）
   • 部分海外矿山因品位下降或寿命结束减产
   • 二季度海外锌矿供应不稳定，影响国内供给

2. 国内锌精矿

   • 2024年国内新增产能约8万吨，但投产进度可能推迟
   • 2024年1-2月锌精矿进口大幅下降（同比减少87%以上）
   • 国内供需紧张，加工费维持低位

3. 锌锭库存

   • 国内锌锭社会库存185万吨，高于去年同期
   • 非主流观点认为库存积累将会给锌价带来下行压力

需求端：整体偏弱

1. 镀锌消费

   • 产能利用率同比往年较高
   • 库存处于高位，去库周期延长，二季度消费难有明显改善

2. 地产与基建

   • 房地产竣工继续下滑，对锌需求构成直接冲击
   • 基建投资在政策推动下有望保持中高速增长
   • 海外经济增长乏力，若经济衰退将拖累锌消费

加工费与精矿TC

• 锌精矿加工费维持低位，炼厂原料成本压力大
• 锌精矿TC（加工费指数）小幅下行，但矿端偏紧状态仍将维持

后市展望

• ✅ 锌价二季度延续区间震荡，区间下沿关注累库驱动下跌的支撑
• ⚠️ 风险点：突发减产、锌锭库存积累、海外经济形势恶化

美国经济与美联储政策

• 美联储3月维持利率不变，但政策倾向鸽派，降息周期或从2024年下半年起
• 美元指数中枢有望下移，对金属价格构成支撑

总结

• 锌价整体维持震荡格局，二季度建议“区间操作”
• 关注累库低迷下的支撑，耐心等待做多机会

—— 国贸期货·研究院💎