> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月10日 锌价分析总结 ## 核心内容 2026年8月上旬，锌价受到多重因素影响，呈现大幅上涨趋势。主要驱动因素包括宏观面、供给端及市场情绪的变化。 ## 主要观点 - **宏观面**：美国7月非农数据不及预期，就业人数减少2.3万人，失业率为4.1%，略低于预期，缓解了市场对美联储9月加息的担忧。然而，霍尔木兹海峡通航仍存不确定性，地缘政治风险持续存在。 - **基本面**：LME锌库存持续低于10万吨，仓单集中度高，0-3合约高升水，近月流动性隐忧明显。国内PMI走弱，K型分化加剧，显示经济复苏动能不足。 - **供给端扰动**：刚果金出台铜、钴精矿出口禁令，引发资源保护担忧，情绪一度外溢至铅锌板块。但Kipushi矿拥有专项豁免权，允许出口锌精矿，市场情绪有所缓和。中金岭南凡口铅锌矿因安全事故停产，虽短期影响有限，但若持续则可能加剧国内原料紧张。 - **需求端疲软**：下游消费仍处淡季，高温天气制约户外施工。镀锌企业成品库存压力大，主动下调排产；合金企业控产避险，开工率小幅回落；氧化锌企业部分复产但订单不足，开工微降。锌价上涨后，下游畏高情绪明显，采购意愿减弱。 - **库存变化**：LME锌库存周度减少3625吨，至97075吨；上期所库存微增127吨，至151657吨；社会库存减少0.08万吨，至27.17万吨。锌锭出口东南亚、境外交仓窗口打开，部分货源外流，有望缓解国内库存压力。 - **市场走势**：沪锌主力ZN2609合约周度涨幅达4.24%，收于25945元/吨；伦锌周度涨幅1.59%，收于3698美元/吨。锌价上涨节奏因美元反弹而放缓，但整体仍保持高位震荡态势。 ## 关键信息 - **交易数据**： - SHFE锌：7月31日24,890元/吨，8月7日25945元/吨，周度涨幅1055元/吨 - LME锌：7月31日3609.5美元/吨，8月7日3698美元/吨，周度涨幅88.5美元/吨 - 沪伦比值：6.90 → 7.02，周度涨幅0.12 - 上期所库存：151,657吨（+127吨） - LME库存：97,075吨（-3625吨） - 社会库存：27.17万吨（-0.08万吨） - 现货升水：0-10元/吨（上海）；10元/吨（宁波）；贴水90-70元/吨（广东）；贴水20-120元/吨（天津） - **行业要闻**： - SMM数据显示，国产锌矿加工费报-1150元/金属吨，进口矿加工费报-103.5美元/干吨，环比略有下降。 - Fresnillo上半年铅产量同比增加8.8%，维持全年铅锌产量指引。 - 中金岭南凡口铅锌矿因事故停产，影响约4%-5%的国内锌矿产量。 - **风险因素**： - 宏观风险扰动（如通胀数据偏热、加息预期升温） - 锌矿紧缺改善（如国内矿山恢复生产、海外供应稳定） ## 附录：相关图表 - 图表1：沪锌伦锌价格走势图 - 图表2：投资基金净持仓 - 图表3：现货升贴水 - 图表4：LME升贴水 - 图表5：上期所库存 - 图表6：LME库存 - 图表7：社会库存 - 图表8：保税区库存 - 图表9：内外锌矿周度加工费 - 图表10：锌矿进口盈亏 - 图表11：国内精炼锌产量情况 - 图表12：冶炼厂利润情况 - 图表13：精炼锌净进口情况 - 图表14：下游初端企业开工率 ## 投资咨询团队 - 李婷（F0297587, Z0011509） - 黄蕾（F0307990, Z0011692） - 高慧（F03099478, Z0017785） - 王工建（F3084165, Z0016301） - 赵凯熙（F03112296, Z0021040） - 何天（F03120615, Z0022965） - 赵奕（F03153902, Z0023788） ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室 - 电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 - 电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室 - 电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室 - 电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 - 电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 - 电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号 - 电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室 - 电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203 - 电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。报告中的信息来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。