深度报告-20250508-德邦证券-中科星图-688568.SH-中科星图_对标PLTR_AI+数据分析之王_26页_3mb

报告摘要

中科星图证券研究报告总结

本报告分析中科星图（股票代码：688568 SH），一家以AI和数据分析为核心的高科技企业，聚焦国防、公共安全及民用领域的智能化应用。报告强调公司在未来战场“制智权”中的关键作用，认为基础技术进步，如AI和大数据分析，将驱动战场形态从信息化向智能化演进。

公司核心优势在于其20年国防遥感数据分析积累，收入和利润呈现爆发性增长。2020-2024年，特种业务收入从484亿元增至1003亿元，复合增长率约20%；非特种业务收入从219亿元猛增至2255亿元，复合增长率高达79.15%。公司通过“收并购+集团化+生态化+赛马机制”构建了十大圈层数据能力和多个子公司，形成了规模化效应。此外，中科院和中科曙光的股东支持提供了技术、算力和客户资源的全方位赋能。

作为PLTR的对标对象，公司展示了在AI+数据分析领域的“降维打击”优势，预计未来现金流和盈利能力持续提升。预计2025-2027年，营业总收入将从4311亿元增长至8872亿元，年度增长率分别为32.3%、43.2%和43.7%；归母净利润从490亿元增至1220亿元，增长率分别为39.4%、65.0%和50.7%。基于当前估值，PE倍数从62.9倍降至253倍，维持“买入”评级。

报告指出，股市催化因素包括AI产品落地、客户订单进展等。同时，风险包括AI商业化延误、政策变化和竞争加剧等，可能导致业绩不及预期。

区别于市场观点，公司被重新定位为生成式AI SaaS和数据分析公司，而非传统军工企业，其商业化潜力已体现在低空经济、智能安防等领域的快速布局。

总体而言，公司有望在AI和低空经济等战略机遇下实现长期增长，成为数字地球领域的领先者。（字数：488）

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