深度报告-20250228-德邦证券-中科星图-688568.SH-中科星图_AI+低空之王的未来之路_23页_3mb

科科星图（688568.SH）公司深度报告总结

核心逻辑与投资逻辑

1. 低空经济前景

   • 低空经济是三维交通升级，预计市场规模远期可能达10万亿元，与传统航空工业规模相当。
   • 对比全球低空经济类新能源车、高铁、移动互联网，中国有望通过后发资源优势实现“换道超车”，形成一批全球龙头公司。

2. AI在低空中的关键作用

   • AI是低空发展的灵魂，类似于自动驾驶对汽车行业的影响。
   • 典型应用场景包括无人机调度（美团案例）、eVTOL避障系统（Joby案例）及路径优化，大幅降低成本和提升效率。

3. 公司定位：AI+低空之王

   • 科科星图是一家标准制定者、集团化激励机制驱动的企业，拥有四重核心优势：
     • 规则参与：通过参股公司北斗伏羲参与《地球空间网格编码规则》国家标准制定。
     • AI算力：依托中科院曙光持股，构建高吞吐量计算能力（单处理器支撑万架无人机计算）。
     • 数据积累：整合300颗遥感卫星资源，布局低空飞行试验场，提供真实场景训练数据。
     • 产品体系：搭建“星图云IaaS+空擎Paas+领航Saas”平台，支持政企商业闭环。

盈利预测与估值

• 调整后2024-2026年：营收从3257亿增至6174亿，净利润从352亿增至809亿，增速432%。
• 维持“买入”评级，参考可比公司估值水平，具有较强成长空间。

风险提示

• 政策推进不及预期、AI商业化落地速度、国际局势风险、竞争加剧。

市值与行业对比
当前总市值3325亿元，相较于可比公司（如超图软件），在低空经济早期阶段估值仍具成长性。