20250330-德邦证券-中科星图-688568.SH-中科星图_小米造车式创新_效果显现_AI+低空应用场景加速落地_3页_871kb

中科星图研究报告总结

核心内容概述

中科星图是一家专注于卫星与低空数据应用的高科技企业，隶属于计算机/IT服务Ⅱ行业。当前股价为53.91元，分析师陈涵泊与李佩京对该公司给予“买入”评级。公司正通过AI Saas+数据分析模式加速布局低空经济领域，未来有望实现收入与利润的双重增长。

主要观点

• 行业定位：公司是国内稀缺的AI Saas+数据分析应用龙头，未来有望成为低空经济领域的核心参与者。
• 产品创新：公司发布了iFlight低空智航飞行应用平台V1.0和DevMate.LAC低空云开发者平台V1.0，实现低空应用产品的快速落地。
• 商业模式升级：公司正在从G端项目制向B端订阅制转型，利用AI大模型提升运营效率和产品迭代能力，预计未来毛利率和盈利能力将显著提升。
• 生态构建：公司通过子公司布局和战略合作，快速扩展低空区域示范项目，形成全国性业务网络，同时推动低空飞行器检修场等新场景落地。

关键信息

公司动态

• 3月28日，公司于青岛举办星图低空云发展大会，低空云公司总部正式落地青岛，青岛流亭数字仿真低空试验场签约。
• 公司与合肥开展深度合作，参与骆岗公园全空间无人体系应用示范项目，是该项目的核心供应商。
• 公司已与全国26家政府、单位及企业签约低空区域示范战略合作项目，覆盖青岛、宁波、四川、九江、台州、德州、厦门、珠海、南通等地区。

产品发布

1. iFlight低空智航飞行应用平台V1.0

   • 基于低空云平台，整合无人机硬件、管理调度软件、飞行与图像算法。
   • 提供航摄采集、智能巡检、物流配送等标准化服务，满足G端城市治理和C端商船物资补给需求。

2. DevMate.LAC低空云开发者平台V1.0

   • 低代码开发平台，支持“拖拽+配置”式开发，降低应用开发门槛。
   • 有望提升公司低空业务毛利率并拓展外围应用生态。

技术趋势

• AI技术将成为低空产业的灵魂，公司通过“预训练+迁移学习”模式降低边际开发成本。
• 中国民航局原局长李家祥指出，低空经济是未来增长点，需技术、政策与监管协同推进。

财务预测

财务分析

• 盈利能力提升：预计2025-2027年公司净利润率将从16.1%提升至21.2%，净资产收益率从9.2%提升至20.8%。
• 现金流改善：2025年后经营活动现金流有望转正并持续增长，2025E为559百万元，2027E为1,659百万元。
• 资产负债率稳定：公司资产负债率预计维持在44.6%-46.4%之间，财务结构稳健。
• 资产运营效率提升：总资产周转率、固定资产周转率等指标持续改善，显示公司资产利用效率提高。

风险提示

• AI商业化进展不及预期
• 低空经济产业政策及订单落地节奏不及预期
• 关键客户订单节奏不及预期
• 国际局势风险
• 国内宏观经济压力

投资逻辑

公司具备AI Saas+数据分析的领先优势，产品矩阵快速扩张，商业模式从G端向B端转型，预计未来将实现戴维斯双击（收入与估值同步提升）。分析师认为，公司未来有望在低空经济领域占据领先地位，具备较强的市场竞争力和发展潜力。

分析师与研究助理简介

• 陈涵泊：德邦证券计算机行业首席分析师，具备多年计算机行业研究经验，擅长云计算与AI领域分析。
• 李佩京：德邦证券计算机行业高级研究员，曾就职于中信建投、浙商研究所，擅长AI算力与卫星应用研究。
• 王思：德邦证券计算机行业研究助理，主要覆盖云计算、工业软件、网安等领域。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，信息来源于市场公开数据，分析师不保证其准确性或完整性。报告内容不构成投资建议，客户应根据自身情况审慎决策。德邦证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券，且可能为其提供相关服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。