20141229-广发证券-行业轮动策略周报_行业轮动策略不敌蓝筹大涨__12页_1mb

报告摘要

行业轮动策略总结

核心内容

本文档总结了两种行业轮动策略在2014年12月29日的市场分析与推荐，分别是相似性匹配行业轮动策略和羊群效应行业轮动策略。文档强调了行业轮动策略在特定市场环境下可能带来的超额收益，并提供了当前的行业配置建议。

主要观点

行业轮动策略有效性
- 行业轮动策略在不同市场阶段表现不一，但整体上具有一定的超额收益能力。
- 相似性匹配策略在2014年11月28日以来的月度胜率达到了63.64%，累积超额收益为20.73%。
- 羊群效应策略在2014年表现突出，超额收益达0.8%，胜率55%，最大回撤为-13.6%。
策略逻辑
- 相似性匹配策略：通过对比当前行业涨跌顺序与历史样本，寻找相似的“轮动”周期，以后续强势行业作为配置依据。
- 羊群效应策略：基于市场情绪，识别龙头股带动的行业趋势，在情绪强烈时进行超配。
策略推荐
- 相似性匹配策略：当前推荐超配行业包括采掘、钢铁、汽车、房地产、银行、建筑材料和公用事业，权重建议为等权，持仓期为2014年12月1日至2014年12月31日。
- 羊群效应策略：当前推荐超配行业为基础化工（33.65%）和国防军工（66.35%），参考龙头股为辉丰股份和航天长峰，持仓期分别为2014年11月24日至2015年1月9日和2014年12月19日至2015年1月30日。
策略表现
- 相似性匹配策略：全样本超额收益为94.32%，胜率57.14%，最大回撤16.40%。
- 羊群效应策略：全样本超额收益达359.6%，胜率57.1%，最大回撤为-13.6%。
风险提示
- 策略基于历史数据，可能在宏观政策变化或市场风格轮动中失效。
- 投资者应结合自身判断，不应完全依赖策略建议。

关键信息

相似性匹配策略

行业分类：采用申万一级行业分类，共28个行业。
策略设置：每个自然月末为起点，观察过去一年行业启动序列，与历史样本进行相似性匹配，选取相关性最高的4期，每期挑选涨幅最高的3个行业并求并集，构建超配组合。
对冲方式：采用沪深300指数作为对冲标的。
最新推荐行业：采掘、钢铁、汽车、房地产、银行、建筑材料、公用事业（等权）。
行业表现：
- 采掘：超额收益-1.68%，绝对收益0.17%
- 钢铁：超额收益-6.25%，绝对收益-4.40%
- 汽车：超额收益-4.71%，绝对收益-2.86%
- 房地产：超额收益-1.31%，绝对收益0.55%
- 银行：超额收益3.72%，绝对收益5.58%
- 建筑材料：超额收益-1.39%，绝对收益0.46%
- 公用事业：超额收益0.02%，绝对收益1.87%
- 平均收益：超额收益-1.66%，绝对收益0.19%

羊群效应策略

行业分类：采用中信一级行业分类，共29个行业。
策略设置：每周观测市场情绪，若存在羊群效应且龙头股数量合适，则进入候选阶段，按p值升序排序选择行业，权重为（1-p值）。
对冲方式：采用全行业等权加权指数作为对冲标的。
最新推荐行业：基础化工（33.65%）和国防军工（66.35%），参考龙头股为辉丰股份和航天长峰。
行业表现：
- 基础化工：超额收益-1.66%，绝对收益0.19%
- 国防军工：超额收益-6.60%，绝对收益-4.75%
- 平均收益：超额收益-4.13%，绝对收益-2.28%