20220825-浙商证券-振华科技-000733.SZ-振华科技点评报告_中报业绩大增147_创历史新高_品类扩展+提质增效双驱动_3页_784kb

振华科技（000733）中报业绩总结

核心内容

振华科技于2022年8月25日发布2022年半年报，显示公司上半年业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅提升，体现出公司在特种电子元件领域的强劲增长势头和盈利能力。

主要观点

1. 中报业绩创新高

• 营收增长：2022年上半年公司实现营收38.36亿元，同比增长36%。
• 净利润增长：归母净利达12.73亿元，同比增长147%，创历史新高。
• 单季表现：二季度营收19.50亿元，同比增长29%；归母净利6.66亿元，同比增长148%。
• 盈利能力提升：毛利率达62.1%，同比提升5.5个百分点；净利率达33.2%，同比提升14.8个百分点。

2. 提质增效成果显著

• 费用率下降：期间费用率快速下降12.7个百分点，剔除一次性计提影响后仍有4.4个百分点降幅。
• 历史包袱出清：2021年一次性计提长期应付薪酬2.33亿元，公司轻装上阵，经营效率提升明显。

3. 业务结构优化

• 主被动业务均衡发展：公司主、被动元器件营收占比约为1:2，未来三年预计营收复合增速为25%。
• 主动元器件布局：积极布局第三代半导体功率器件、厚薄膜混合集成电路，受益于行业高增长和国产替代趋势。
• 被动元器件优势：容阻感均为细分领域龙头，未来将受益于行业增长和品类扩展。

关键信息

未来三年财务预测

未来三年营收复合增速预测

• 营收CAGR：预计未来三年公司营收复合增速为25%。
• 净利润CAGR：预计未来三年归母净利润复合增速为36%。

财务状况

• 资产增长：资产总计从2021年的11123亿元增长至2024年的20809亿元。
• 负债下降：负债合计从2021年的3686亿元下降至2024年的4846亿元，资产负债率从33%降至23%。
• 现金流改善：现金净增加额从2021年的726亿元增长至2024年的2394亿元，显示公司资金状况持续优化。

风险提示

1. 特种电子元器件需求不及预期；
2. 公司管理效率提升不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：预计证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

行业投资评级

• 行业评级：看好（若行业指数涨幅超过10%）。

股票走势与基本数据

• 收盘价：￥119.81
• 总市值：62,077.59百万元
• 总股本：518.13百万股

附录：财务数据摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

总结

振华科技凭借特种电子元件行业的高景气度及公司自身的提质增效措施，2022年上半年实现营收和净利润的大幅增长，分别同比增长36%和147%。公司通过剥离非核心业务，聚焦主业，盈利能力显著提升。未来三年，公司营收复合增速预计为25%，归母净利润复合增速预计为36%。公司积极布局第三代半导体和混合集成电路，主动与被动元器件业务协同增长。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。