20240508-浙商证券-振华科技-000733.SZ-振华科技点评报告_2024Q1业绩短期承压_静待下游需求复苏_3页_384kb

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证券研究报告
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一季报：业绩短期承压，静待复苏

1. 业绩下滑：2024Q1公司营收同比下滑5居早报，主要系低端电子元器价下行，产品销售下降所致。营收101亿，同比下滑52%，净利10亿，同比下滑力
2. 业绩波动：2023年公司毛利率、净利率分别为59.34%、34.45%，2024Q1实现毛利47.56%、净利率10.05%，下滑幅度分别为15.97pct和24.91pct。
3. 未来展望：预计2024年营收69亿，利总20亿，行业需求释放有望修复业绩。
4. 行业前景：特种电子元器件需求受三大驱动提振：装备放量、用量提升、国产替代。
5. 公司业务：主被动元器件业务成长稳健，子公司振华永光主营半导体分立器件，2023年营收增长41%，净利润增长49%。
6. 业绩预测：预计2024-2026归母净利润分别为171、219、276亿，同比增速-36%、28%、26%，CAGR为1%。当前PE16倍，维持“买入”评级。

风险提示：

1. 特种电子元器件需求不及预期
2. 公司管理效率提升不及预期

金融分析
振华科技财报分析显示，尽管2024第一季度业绩受价格下行压力影响，但公司预计2024全年仍将实现69亿营收目标。随着国防现代化建设推进，特种电子元器件市场有望持续增长，尤其新型元器件替代领域有较大提升空间。公司当前估值为16倍PE，长期发展趋势保持稳定。需关注下游需求波动和管理效率提升进度。
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