20221027-浙商证券-振华科技-000733.SZ-振华科技点评报告_三季报业绩同增95_符合预期_品类扩展+提质增效双驱动_3页_750kb

振华科技三季报总结

核心内容

振华科技（000733）于2022年10月27日发布三季报，显示公司前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，且未来增长潜力显著。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营收：57.0亿元，同比增长34%。
• 前三季度归母净利：18.6亿元，同比增长95%。
• 单季度表现：三季度营收18.7亿元，同比增长30%；归母净利5.9亿元，同比增长34%。

盈利能力提升

• 毛利率：达到62.2%，同比提升3.9个百分点。
• 净利率：达到32.7%，同比提升10.1个百分点。
• 期间费用率：同比下降8.9个百分点，剔除一次性计提影响后仍有3.4个百分点降幅，显示公司提质增效成果显著。

业务结构优化

• 主被动业务：公司主被动元器件业务攻守兼备，容阻感均为细分领域龙头，未来将受益于行业增长和品类扩展。
• 主动元器件：积极布局第三代半导体功率器件和厚薄膜混合集成电路，有望在国产替代浪潮中提升市占率。
• 主被动业务占比：2021年主、被动元器件营收占比约为1:2，过去3年复合增速分别为40%和23%，预计未来3年营收CAGR为25%。

投资展望

• 未来3年归母净利润预测：2022-2024年分别为23.5亿元、30.0亿元、37.3亿元，同比增长57%、28%、24%，CAGR为36%。
• 估值预测：对应PE分别为29倍、23倍、19倍，显示公司估值持续下降，但盈利增长预期强烈。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票基本信息

• 收盘价：¥133.28
• 总市值：69,056.85百万元
• 总股本：518.13百万股

风险提示

1. 特种电子元器件需求不及预期。
2. 公司管理效率提升不及预期。

业务与战略

聚焦主业

• 公司通过剥离手机代工业务，聚焦主业，毛利率和净利率显著提升。
• 2019年毛利率为44%，净利率为8%，2021年分别提升至61%和26%。
• 2020、2021年全额计提各项损失和应付薪酬共计4.6亿元，历史风险基本出清。

扩产计划

• 公司计划于4月27日公告发行25亿元定增，用于扩产，进一步发展电子元器件核心主业。
• 未来在精益生产、管理增效的不断推进下，公司盈利能力有望进一步提升。

财务预测与指标

资产负债表预测

现金流量表预测

利润表预测

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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