20220825-国金证券-振华科技-000733.SZ-高基数上持续增长_产品升级和规模优势突显_4页_500kb

报告摘要

振华科技 (000733.SZ) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

振华科技作为军工电子领域的龙头企业，展现出强劲的业绩增长能力和产品结构优化成果。公司2022年中报显示，上半年营收达到38.36亿元，同比增长36.18%，归母净利润达12.73亿元，同比增长146.98%。公司预计2022-2024年归母净利润分别为24.20亿、31.72亿、41.49亿元，目标价为163.5元，对应目标市值847.0亿元，给予“买入”评级。

主要观点

业绩持续增长：公司业绩在高基数下仍保持增长，2022年H1归母净利润同比增长70.09%，Q2同比增长32.66%，显示其盈利能力的显著提升。
产品结构升级：公司通过产品结构升级，提高了高附加值产品的销售比例，毛利率同比提升5.5pct，净利率也显著增长。
规模效应显现：随着公司规模扩大，成本控制能力增强，毛利率和净利率均有所改善，显示规模效应正在发挥积极作用。
研发投入加大：公司持续加大研发投入，2022年H1研发投入同比增长28.05%，在基础元器件、集成电路、电子材料等领域取得技术突破。
产能扩张可期：公司合同负债处于高位，存货增加，显示市场需求旺盛。在建工程增长，表明公司正在积极扩大产能，预计未来产能释放将推动业绩增长。
盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为24.20亿、31.72亿、41.49亿元，净利润率分别为33.4%、34.6%、36.3%，盈利能力持续增强。
估值合理：当前P/E为14.96，低于历史水平，结合行业情况给予35倍PE估值，目标价为163.5元。