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宁波银行2022年报点评总结

核心内容

宁波银行2022年年报显示，公司业绩实现稳健增长，全年营收增速为9.67%，归母净利润增速为18.05%。2022年第四季度，归母净利润增速进一步提升至12.31%，主要得益于规模扩张、净息差扩大及拨备计提压力减轻，同时非息收入减少和成本支出增加对业绩形成一定拖累。

主要观点

资产端表现

• 生息资产增速放缓：2022年四季度，宁波银行生息资产日均余额同比增长18.89%，但增速较三季度下降8.15个百分点，对净利息收入增长造成压力。
• 零售信贷投放强劲：零售信贷在2022年三季度后持续恢复，四季度新增177亿元，同比多增89亿元。个人住房贷款和个人经营贷款为主要增长点，受益于浙江房地产市场小幅回暖。
• 对公信贷增长乏力：对公信贷四季度新增52亿元，同比少增123亿元，主要受海外需求回落和制造业、出口型企业融资意愿下降影响。宁波银行通过加大对优质房企信贷支持进行对冲。

负债端表现

• 存款占比提升：在资本市场波动和理财破净背景下，居民储蓄意愿增强，四季度末存款在总负债中的比重提升至59.6%，其中零售存款占比提升2.63个百分点至21.8%。

净息差表现

• 净息差逆势提升：2022年四季度净息差为2.10%，环比提升6个基点，同比提升10个基点。净息差的提升主要得益于负债端成本优化，特别是个人定期存款利率下降67个基点，而资产端收益率保持稳定。

非息收入表现

• 非息收入同比减少：四季度非息收入增速为-50.5%，主要受投资收益减少影响。其中手续费及佣金净收入增速为-13.3%，其他非息收入增速为-82.4%，主要是由于市场利率快速上行导致债券、基金估值下降。

关键信息

公司动态分析

• 投资评级：买入-A，6个月目标价为40.37元。
• 股价表现：截至2023年4月4日，股价为27.18元，12个月价格区间为23.76/39.7元。
• 财务预测：
  • 2023年预计营收增速为10.44%，归母净利润增速为21.16%。
  • 2023年每股净收益（EPS）预计为4.23元，每股净资产（BVPS）预计为26.91元。
• 盈利指标：
  • 2023年预计ROAE为15.49%，ROAA为1.09%，RORWA为1.65%。
  • 2023年预计净息差为1.63%，成本收入比为36.80%。
• 估值指标：
  • 2023年预计市盈率（P/E）为6.42，市净率（P/B）为1.01。
  • 2023年预计股息收益率为2.23%，较2022年提升。

资产质量

• 不良生成率下降：四季度不良生成率为0.72%，较三季度下降7个基点。
• 不良率与关注率：四季度末不良率为0.75%，关注率为0.58%，不良率环比下降2个基点，关注率环比上升11个基点。
• 拨备覆盖率：四季度拨备覆盖率达504.90%，仍处于较高水平。
• 对公与零售不良率：对公不良率下降8个基点，零售不良率上升6个基点，可能与消费贷款和经营贷款不良率波动有关。

风险提示

• 异地分行进展不及预期
• 财富管理转型进度不及预期
• 突发事件扰乱经济复苏节奏

投资建议

• 展望2023年：宁波银行有望实现规模快速扩张，叠加长三角区域信贷需求好于全国平均水平，其资产增速预计处于行业领先水平。
• 资产质量优势：公司资产质量保持较优，有望通过降低信用成本维持业绩增速。
• 盈利预测：预计2023年营收增速为10.44%，归母净利润增速为21.16%。

总结

宁波银行2022年业绩稳健增长，净息差逆势提升，零售信贷投放良好，对公信贷增长乏力但通过优质房企支持进行对冲。公司在资产质量方面表现优异，不良生成率下降，拨备覆盖率保持高位。2023年预计继续增长，投资评级为买入-A，目标价为40.37元，估值指标显示其具备一定的投资吸引力。