建筑行业2018年业绩预告分析_业绩增速企稳回升_建筑央企订单回暖_20页_895kb

建筑行业2018年业绩预告分析总结

核心内容概览

2018年建筑行业整体业绩增速企稳回升，85家公司发布业绩预告，合计归母净利中值同比增长10.0%，较前三季度提升3.9个百分点。其中，装修装饰板块表现最佳，同比增长18.4%，房建板块增速提升至15.2%，而基建板块增速放缓至1.8%，园林板块则大幅下滑32.3%。

主要观点

• 业绩增速回升：建筑行业整体业绩增速出现回升，主要受益于政策支持和市场回暖，尤其是装修装饰和房建板块。
• 装修板块表现突出：装修装饰板块业绩增长稳健，主要受益于长租公寓和全装修主题带动订单增长，尽管Q4增速有所下滑，但订单收入比保持在1.5倍以上，未来业绩增长有支撑。
• 房建板块提升显著：房建板块业绩增速较前三季度明显提升，中国建筑Q4业绩增长显著，主要受资产减值冲回影响。
• 基建板块增速放缓：基建板块受融资环境影响，增速较前三季度有所下降，但部分设计公司表现亮眼，如苏交科和设计总院。
• 园林板块大幅下滑：园林板块业绩增速大幅下滑，主要受融资环境趋紧影响，项目回款困难。
• 专业工程板块分化：专业工程板块整体增速放缓，但钢结构公司表现强劲，受益于政策支持；化学工程受益于油价高位；国际工程承包公司则因中美贸易摩擦及经济下行压力出现订单下降。
• 订单情况总体乐观：建筑行业整体订单充足，尤其是央企订单增速提升，显示政策支持下的市场需求增长。

关键信息

2018年业绩表现

• 建筑行业：合计归母净利中值同比增长10.0%，较前三季度提升3.9个百分点。
• 板块表现：
  • 装修装饰：同比增长18.4%，主要受长租公寓和全装修带动。
  • 房建：同比增长15.2%，中国建筑Q4表现突出。
  • 专业工程：同比增长12.9%，钢结构公司增速较高。
  • 基建：同比增长1.8%，主要受益于“基建补短板”政策，但增速有限。
  • 园林：同比下降32.3%，融资环境趋紧导致项目回款困难。

订单情况

• 整体订单：2018年建筑公司订单饱满，但增速有所放缓。
• 央企订单：中国建筑、中国中铁、中国电建等央企订单增速提升，显示政策支持下市场回暖。
• 细分板块订单：
  • 钢结构：订单增速13.65%，受益于装配式建筑政策。
  • 化学工程：订单增速较高，受油价高位影响。
  • 国际工程：订单增速下降6.21%，受中美贸易摩擦影响。
  • 装修装饰：订单增速16.9%，订单收入比保持在1.5倍以上，支撑未来业绩增长。
  • 基建：订单收入比约2倍，显示订单充足。

地方两会与基建投资

• 地方两会：截至1月31日，全国30省市及自治区两会已全部召开，基建投资仍是2019年地方工作重点。
• 轨交项目：12月以来发改委批复轨交项目总投资约9302亿元，轨交作为基建补短板重点，后续投资有望持续增加。
• 投资方向：建议关注轨交、新型基建（如5G、工业互联网）以及乡村振兴相关的基建项目。

重点公司分析

风险提示

• 宏观政策变化：可能导致行业景气度下降。
• 投资增速放缓：基建投资增速下滑可能影响公司订单。
• 中美贸易摩擦：对国际工程承包公司造成不确定性影响。

结论

2018年建筑行业整体业绩表现稳健，装修装饰和房建板块增长明显，而园林和部分专业工程板块则面临挑战。政策支持和市场需求增长推动了建筑央企订单回暖，未来仍需关注基建补短板政策及地产投资对经济的支撑作用。