20260629-铜冠金源期货-锌周报_流动性收紧担忧尚存_锌价震荡重心下移_8页_1mb

锌价震荡下行，流动性收紧担忧持续

核心内容总结

一、市场动态

• 锌价走势：2026年6月29日，沪锌主力期价高位回落，周度跌幅达3.53%，收于23945元/吨；伦锌同样高位回调，周度跌幅1.55%，收于3500美元/吨。
• 美元走强：美元指数突破101后延续涨势，压制锌价上涨动力，市场对美联储加息预期持续升温，流动性收紧担忧加剧。
• 美伊局势：美伊在周末展开了报复行动，但双方已同意暂停军事行动，并于周二在多哈举行会晤，缓解市场对冲突扩大的担忧。

二、基本面分析

• 加工费走低：7月国产锌矿加工费降至-500元/金属吨，进口矿加工费为-71.76美元/干吨，显示原料供应紧张。
• 炼厂利润压缩：炼厂利润进一步受压，市场对三季度炼厂减停产的预期逐步升温。
• 需求疲软：南方雨季导致镀锌消费走弱，五金配件订单疲软，压铸锌合金企业开工率下降，部分氧化锌企业因安全检查开工率下滑。
• 库存高位：国内锌锭库存约27.5万吨，社会库存周内增加0.79万吨，库存压力较大。

三、交易数据

四、宏观与行业要闻

• 美国PCE数据：5月PCE同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期。
• 美伊谈判进展：美伊首轮谈判达成5项要点，包括确保霍尔木兹海峡开放、解冻伊朗资产等，美国财政部发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油的制裁。
• 军事冲突：美军对伊朗军事目标实施打击，伊朗也回应摧毁美军设施，但双方已暂停军事行动。
• 进口数据：5月进口锌精矿39.66万吨，环比下降11.42%，同比减少19.31%；精炼锌进口量为5000.78吨，环比下降17.15%，同比下降81.28%；出口量为3929吨，环比减少0.49%，同比增加177.81%。

五、市场展望

• 短期趋势：锌价受美元走强及需求疲软影响，短期偏弱震荡，但加工费走低及下游点价行为为锌价提供支撑。
• 风险因素：宏观风险扰动、锌矿紧缺改善。

关键信息

• 价格走势：锌价在宏观压力和基本面疲软的双重影响下震荡下行。
• 加工费：国产锌矿加工费持续走低，显示原料供应紧张。
• 库存压力：国内锌锭库存维持在高位，社会库存周度增加，对锌价形成下行压力。
• 美元指数：美元维持高位，抑制风险资产价格，加重锌价下行压力。
• 出口情况：精炼锌出口处于盈亏平衡线附近，若后续出口窗口打开，有望缓解库存压力。

投资建议

• 策略：短期锌价偏弱震荡，但下方支撑较强，可关注加工费及点价行为对锌价的支撑作用。
• 风险控制：需警惕宏观政策变化及锌矿供应改善带来的价格波动。

机构信息

• 投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
• 分析师团队：
  • 李婷（F0297587, Z0011509）
  • 黄蕾（F0307990, Z0011692）
  • 高慧（F03099478, Z0017785）
  • 王工建（F3084165, Z0016301）
  • 赵凯熙（F03112296, Z0021040）
  • 何天（F03120615, Z0022965）
  • 赵奕（F03153902, Z0023788）

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