> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌价震荡下行，流动性收紧担忧持续 ## 核心内容总结 ### 一、市场动态 - **锌价走势**：2026年6月29日，沪锌主力期价高位回落，周度跌幅达3.53%，收于23945元/吨；伦锌同样高位回调，周度跌幅1.55%，收于3500美元/吨。 - **美元走强**：美元指数突破101后延续涨势，压制锌价上涨动力，市场对美联储加息预期持续升温，流动性收紧担忧加剧。 - **美伊局势**：美伊在周末展开了报复行动，但双方已同意暂停军事行动，并于周二在多哈举行会晤，缓解市场对冲突扩大的担忧。 ### 二、基本面分析 - **加工费走低**：7月国产锌矿加工费降至-500元/金属吨，进口矿加工费为-71.76美元/干吨，显示原料供应紧张。 - **炼厂利润压缩**：炼厂利润进一步受压，市场对三季度炼厂减停产的预期逐步升温。 - **需求疲软**：南方雨季导致镀锌消费走弱，五金配件订单疲软，压铸锌合金企业开工率下降，部分氧化锌企业因安全检查开工率下滑。 - **库存高位**：国内锌锭库存约27.5万吨，社会库存周内增加0.79万吨，库存压力较大。 ### 三、交易数据 | 合约 | 6月19日 | 6月26日 | 涨跌 | 单位 | |------|---------|---------|------|------| | SHFE锌 | 24,770 | 23,945 | -825 | 元/吨 | | LME锌 | 3555 | 3500 | -55 | 美元/吨 | | 沪伦比值 | 6.97 | 6.84 | -0.13 | - | | 上期所库存 | 154868 | 154727 | -141 | 吨 | | LME库存 | 123,775 | 121,300 | -2475 | 吨 | | 社会库存 | 26.8 | 27.59 | +0.79 | 万吨 | | 现货升水 | -40 | -20 | +20 | 元/吨 | ### 四、宏观与行业要闻 - **美国PCE数据**：5月PCE同比上涨4.1%，为2023年4月以来最高水平；核心PCE同比上涨3.4%，符合市场预期。 - **美伊谈判进展**：美伊首轮谈判达成5项要点，包括确保霍尔木兹海峡开放、解冻伊朗资产等，美国财政部发布一般许可证，暂时放松对伊朗石油的制裁。 - **军事冲突**：美军对伊朗军事目标实施打击，伊朗也回应摧毁美军设施，但双方已暂停军事行动。 - **进口数据**：5月进口锌精矿39.66万吨，环比下降11.42%，同比减少19.31%；精炼锌进口量为5000.78吨，环比下降17.15%，同比下降81.28%；出口量为3929吨，环比减少0.49%，同比增加177.81%。 ### 五、市场展望 - **短期趋势**：锌价受美元走强及需求疲软影响，短期偏弱震荡，但加工费走低及下游点价行为为锌价提供支撑。 - **风险因素**：宏观风险扰动、锌矿紧缺改善。 ## 关键信息 - **价格走势**：锌价在宏观压力和基本面疲软的双重影响下震荡下行。 - **加工费**：国产锌矿加工费持续走低，显示原料供应紧张。 - **库存压力**：国内锌锭库存维持在高位，社会库存周度增加，对锌价形成下行压力。 - **美元指数**：美元维持高位，抑制风险资产价格，加重锌价下行压力。 - **出口情况**：精炼锌出口处于盈亏平衡线附近，若后续出口窗口打开，有望缓解库存压力。 ## 投资建议 - **策略**：短期锌价偏弱震荡，但下方支撑较强，可关注加工费及点价行为对锌价的支撑作用。 - **风险控制**：需警惕宏观政策变化及锌矿供应改善带来的价格波动。 ## 机构信息 - **投资咨询业务资格**：沪证监许可【2015】84号 - **分析师团队**： - 李婷（F0297587, Z0011509） - 黄蕾（F0307990, Z0011692） - 高慧（F03099478, Z0017785） - 王工建（F3084165, Z0016301） - 赵凯熙（F03112296, Z0021040） - 何天（F03120615, Z0022965） - 赵奕（F03153902, Z0023788） ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**： - 地址：上海市浦东新区源深路273号 - 电话：021-68559999（总机） - 传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：地址未提供 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。据此投资，责任自负。