20161201-兴业证券-2017年通信行业年度投资策略：回归价值情怀，兼顾主题梦想_73页_3mb

通信行业2017年投资策略总结

核心内容

2016年通信板块经历了估值消化过程，但得益于移动宽带建设、4G扩容升级以及光通信行业景气度提升，行业整体业绩保持快速增长。2017年，通信行业投资趋势回归价值投资，同时兼顾主题投资机会，重点关注光通信、CDN、军工通信及专网通信等核心领域，以及量子通信、物联网和流量经营等新兴主题。

主要观点

一、价值投资领域

1. 光通信：受益于移动宽带建设、光纤到村及广电移动网络投资，预计未来三年保持20%-30%的增速。其中，光纤光缆因价格上涨和需求增长，业绩弹性最大，重点推荐亨通光电、中天科技、烽火通信，建议关注光迅科技、博创科技、新易盛。

2. 专网通信：受益于国内数模替换、国产替代及海外市场拓展，国内龙头海能达有望带动板块业绩快速增长。预计未来三年专网市场复合增长率在6%左右，全球市场规模约千亿。

3. CDN：受益于移动互联网、云计算、高清视频及直播等应用快速发展，预计未来2-3年保持40%以上的高增长，重点推荐网宿科技，建议关注高升控股。

4. 军工通信：随着新军改完成，军工订单将密集落地，国防信息化和C4ISR建设推动行业快速增长，重点推荐银河电子、盛路通信、通光线缆、海格通信等。

二、主题投资方向

1. 量子通信：作为绝对安全的加密通信解决方案，受到国家高度重视，预计短期市场千亿，长期空间万亿，重点推荐九州量子、科大国盾、盛洋科技、宁波建工、浙江东方等。

2. 物联网：NB-IoT标准落地，预计2017年进入规模商用阶段，市场空间超万亿，重点推荐宜通世纪、东软载波。

3. 流量经营：随着运营商收入结构向流量倾斜，流量经营市场空间巨大，预计2017年达200亿，未来或达千亿，重点推荐大汉三通（新三板）、通鼎互联、梦网荣信，建议关注吴通控股、创意信息、魔品科技（新三板）。

关键信息

行业趋势

• 短期驱动：中移动固网和广电700MHz移动网建设支撑行业增长。
• 长期驱动：信息高速公路作为经济转型的基础设施，将推动通信行业持续发展。

业绩表现

• 光通信：2016年Q1-Q3营收增速分别为36.2%、42.4%、24.5%，净利润增速分别为137.2%、99.7%、129.1%，保持高速增长。
• 专网通信：2016年Q2和Q3净利润分别同比增长35.4%和下降20.5%，但随着海外市场拓展和规模效应显现，预计未来将保持快速增长。
• CDN：受益于移动互联网和视频应用发展，预计未来2-3年保持40%以上的高增长。
• 军工通信：受益于国防信息化和C4ISR建设，预计2017年迎来快速增长。

市场空间

• 光通信：预计2017年需求增长20%，光纤光缆自给率仅为69%，存在供给缺口。
• 专网通信：全国市场空间约453亿，公安、地铁等市场迎来快速增长。
• 物联网：预计2016年市场规模超万亿，NB-IoT标准落地推动行业普及。
• 量子通信：短期市场千亿，长期空间万亿，产业进入高速成长期。

重点公司推荐

风险提示

• 行业竞争激烈
• 行业发展低于预期

投资策略

• 回归价值投资：优先选择业绩稳定增长、估值合理的公司。
• 兼顾主题机会：关注量子通信、物联网和流量经营等新兴领域，把握政策驱动和技术创新带来的投资机会。

行业分析

• 光通信：行业持续高景气，光纤光缆需求旺盛，价格上涨，业绩弹性最大。
• 专网通信：国内需求快速增长，海能达作为龙头，技术、品牌和渠道优势明显，预计未来三年净利润增速分别为80%、70%、55%。
• CDN：受益于移动互联网和视频应用发展，预计未来保持高速增长。
• 军工通信：新军改完成后，军工订单密集落地，行业将迎来快速增长。

总结

2017年通信行业投资策略以价值投资为主，兼顾主题投资机会。光通信、CDN、军工通信及专网通信为价值投资核心领域，而量子通信、物联网和流量经营为主题投资方向。重点推荐亨通光电、中天科技、海能达、网宿科技等公司，同时关注具备自主光棒技术的企业，以获取更高的业绩弹性。