20140629-中投证券-2014年下半年投资策略_布局反弹不成长_兼顾主题_34页_4mb

2014年下半年投资策略总结

核心内容

2014年下半年，中国中投证券研究总部对餐饮旅游行业进行了全面分析，认为该行业将出现反弹行情，并建议投资者逢低配置成长型标的，同时关注政策利好和区位改善等主题机会。

主要观点

1. 旅游业全面反弹，餐饮酒店度过底部

   • 旅游业在2014年一季度出现反弹，预计全年增速将从10%恢复至15%左右。
   • 出境游在2014-2020年预计保持年均复合增速20%以上，市场潜力巨大。
   • 上市景区游客接待量全面提速，业绩有望进一步提升。

2. 酒店业：需求走出底部，盈利出现分化

   • 低星级酒店景气显著恢复，但高星级酒店盈利压力依然较大。
   • 1-5月全国星级酒店核心成本率显著下滑，盈利状况有所改善。

3. 餐饮业：大众餐饮景气逐渐向上，盈利仍存压力

   • 大众餐饮需求增长明显，但上市公司盈利尚未出现显著起色。

4. 长期投资机会：成长型子行业及可复制的商业模式

   • 在线旅游市场渗透率低，仍有广阔增长空间，预计2014-2017年年均复合增速达22%。
   • 主题公园、城市演艺等可异地复制产业具有较大成长空间。
   • 景区外延扩张成为趋势，有助于提升估值和业绩。

5. 阶段性机会：把握景区反弹，7、8月有望爆发

   • 景区反弹行情与2009-2010年相似，当前相对估值较低，存在提升空间。
   • 7、8月为景区指数跑赢大盘的高概率月份，建议提前配置。

关键信息

• 景区反弹行情：预计2014年下半年景区反弹行情有望再启，与2009-2010年相似，具备提升空间。
• 成长型标的：众信旅游、中国国旅、宋城演艺等公司具备成长潜力，建议逢低配置。
• 政策与事件性机会：开放贸易、产业升级、民生改善、边疆发展等政策概念，以及迪士尼开业、高铁建设等事件性机会，将推动板块估值提升。
• 外延扩张与整合：黄山旅游、中青旅、张家界、峨眉山、西藏旅游等公司均提出外延扩张计划，有望提升业绩和估值。

投资策略推荐

风险提示

• 不可控因素可能导致游客反弹低于预期。
• 高星级酒店盈利仍受三公消费限制和成本上涨影响，短期内难以显著改善。

主要图表与数据

• 图1-6：展示国内游客人数、旅游收入、入境游客人数、出境游客人数及消费情况。
• 图7-10：反映上市景区营业收入增速、成本率变化、星级酒店经营指标变动。
• 图11-15：分析经济型酒店和星级酒店的市场表现。
• 图16-25：展示不同星级酒店的经营数据。
• 图26-35：分析餐饮业和在线旅游市场的发展情况。
• 图36-46：涉及出境游趋势、人均消费、市场增长等数据。
• 图47-55：比较不同国家和地区出境游情况。
• 图56-66：分析主题公园和城市演艺的市场潜力。
• 图67-75：展示景区估值变化及板块跑赢大盘概率。

主要政策与事件驱动

• 政府支持政策：文化演出和主题公园受到政策支持，未来发展空间大。
• 交通改善：京福高铁、成绵乐高铁等项目将改善景区区位条件。
• 提价与融资：景区门票提价、索道改建、定增等将提升业绩。
• 新项目运营：多个景区新项目进入运营阶段，带来业绩增长预期。

总结

2014年下半年，餐饮旅游行业迎来反弹行情，景区尤其是具备成长性和外延扩张潜力的公司值得重点关注。同时，政策利好和主题机会为投资提供了更多选择。建议投资者提前配置，把握7、8月份板块跑赢大盘的机会，关注黄山旅游、中青旅、张家界、峨眉山、西藏旅游等公司。