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金证互通 (838334) 总结

公司概况

北京金证互通资本服务股份有限公司成立于2004年12月，2016年8月挂牌新三板，是一家专注于投资者关系管理服务的资本金融服务综合提供商。公司主要业务包括投资者关系服务、上市公司证券事务管理服务和咨询服务，依托“牛牛金融交互平台”提供线上与线下结合的综合服务。

核心内容

业务构成

• 专项服务：主要面向IPO、再融资、重大资产重组等特定资本运作项目，占比高，是公司主要收入来源。
• 常年服务：为已上市或挂牌公司提供日常投资者关系管理服务，包括舆情监测、媒体危机管理、投资者交流等，2017年营收占比为4.07%。

营收与利润

• 2017年：营业收入达1.07亿元，同比增长212.99%；净利润2507.24万元，同比增长307.6%。
• 2018年预测：归属于挂牌公司股东净利润2969.63万元，每股收益0.82元。

财务指标

主要观点

1. 行业前景广阔：投资者关系管理行业与中国资本市场发展密切相关，随着资本市场逐步成熟，行业需求将持续增长。
2. 受益于IPO提速：2017年公司业绩显著增长，主要得益于IPO提速带来的专项服务项目增加。
3. 常年服务发展潜力大：公司计划在2018年进一步拓展常年服务业务规模，提升执行水平，增强客户黏性。
4. 平台化运作优势明显：公司通过平台化模式整合业务资源，提升效率，降低成本，增强服务的系统性和专业性。

关键信息

资本市场环境

• IPO与再融资：2017年A股IPO家数为436家，融资总额2304亿元；增发家数为420家，融资总额1.30万亿元。
• 新三板市场：挂牌公司数量迅速增加，截至2018年4月已达11485家（剔除退市），预计将成为投资者关系管理行业的新增长点。

公司优势

• 丰富资源：公司拥有广泛的媒体资源和客户资源，包括众多知名上市公司及拟上市公司。
• 专业团队：公司IR体系拥有业内最长服务经验的专业团队，主要成员均具备10年以上从业经验。
• 平台支持：牛牛金融交互平台为公司提供市值管理辅助服务，支持线上与线下综合服务。

风险提示

• 利润波动风险：受资本市场环境变化影响，IPO及再融资活动减少可能导致公司利润波动。
• 商誉减值风险：2015年收购全汇通形成商誉271.70万元，若全汇通经营未达预期，将面临商誉减值风险。
• 资本市场环境变化风险：若资本市场改革效果不达预期，可能对投资者关系管理行业产生不利影响。

员工与股权结构

• 股权结构：陈斌先生为公司控股股东及实际控制人，持股76%。
• 员工构成：项目人员占比42.86%，销售人员占比20%，技术人员占比14.29%；81.31%员工为本科及以上学历，整体素质较高。

业务拓展与战略

• 公司计划在2018年继续拓展常年服务业务规模，提升执行水平，增强客户黏性。
• 通过牛牛金融研究中心全面介入常年项目支持，提升项目执行专业度和客户满意度。

估值与评级

• 盈利预测：2018年预测归属于挂牌公司净利润2969.63万元，每股收益0.82元。
• 评级说明：
  • 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数变动幅度在-15%至15%之间；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上。

总结

金证互通作为一家专注于投资者关系管理服务的公司，受益于资本市场的发展与成熟，业绩持续增长。公司业务涵盖专项服务与常年服务，其中专项服务为主力，常年服务则为未来增长点。公司拥有丰富的资源和专业团队，具备较强的平台化运作能力。尽管面临利润波动、商誉减值及资本市场环境变化等风险，但其在行业中的领先地位和持续的业务拓展计划，使其具备良好的发展前景。